中东缓和推升币市，三巨头却遭抛售

核心提要：中东局势趋稳带动全球金融市场回暖，比特币突破7.2万美元，美股同步上扬。然而，Circle、Bullish与Coinbase三家公司股价逆势走弱，反映行业内部盈利压力与估值分歧正在加剧。

地缘缓和提振市场情绪，加密与股市齐涨

随着中东地区紧张关系出现缓解迹象，周四全球金融市场普遍走强，加密货币市场与美国主要股指双双录得上涨。尽管整体氛围乐观，但部分头部加密企业股价却呈现显著回调，凸显市场对行业基本面分歧的加深。

评级下调引发连锁反应，盈利能力隐忧浮现

在Compass Point将评级由“买入”下调至“持有”，并调低目标价至77美元后，Circle股价单日重挫近10%。尽管分析师肯定其USDC在近期波动中展现较强稳定性，但仍担忧该稳定币发行规模正向利润率偏低的领域倾斜，长期可能侵蚀盈利空间。

作为美国领先的稳定币发行人，Circle当前估值约为2027年预期调整后息税折旧摊销前利润的40倍。报告指出，2026年及2027年的盈利预测或需向下修正，尤其需警惕上半年毛利率收窄的风险。此外，随着更多USDC流向特定平台，收入分成机制进一步压缩了公司可支配收益，即便流通量持平，盈利结构亦面临结构性挑战。

交易前景承压，券商下调看多预期

Bullish股价下跌6.5%，主因是Rosenblatt证券将其投资建议从“买入”转为“中性”，虽维持原目标价，但强调该公司当前估值已高于行业均值。分析师认为，数字资产交易活动疲软叠加上市后非交易收入贡献减弱，使得其盈利前景承压，股价缺乏支撑。

Coinbase同样遭遇抛售。作为美国主流加密交易所之一，其增长预期因交易量下滑与用户活跃度下降而被重新评估。市场对该公司未来扩张路径的乐观情绪明显降温，导致机构采取更为审慎的立场。

外交进展驱动风险偏好回升

在此背景下，比特币价格飙升至72,000美元以上，创下三周新高。市场解读此轮上涨源于美国与伊朗关系缓和的积极信号。以色列总理内塔尼亚胡宣布启动与黎巴嫩的直接对话进程，同时美方高级官员敦促以方减少军事行动，推动局势向谈判方向转变。

这一政策转向被视为重大转折点——此前美方曾默许甚至支持以军在黎巴嫩的持续打击。如今外交窗口重启，全球风险情绪显著改善，不仅推动加密资产走强，也带动纳斯达克指数上涨0.8%、标普500指数上升0.6%。

尽管宏观环境向好，部分加密企业仍未能跟上市场节奏，反映出行业内部结构性问题与估值逻辑的分化正在显现。