比特币盈亏指标逼近熊市低谷，市场分歧加剧

核心提要：比特币盈利供应量已降至1120万枚，亏损持仓达820万枚，逼近历史熊市底部水平。分析师对市场是否低估仍存分歧，复苏预期或待2026年后美元收益率回落。

比特币持仓结构趋近历史熊市临界点

当前约有1120万枚比特币处于盈利状态，该数值正逐步接近过往熊市周期的最低水平。与此同时，约820万枚比特币持有者处于浮亏状态，这一变化或预示市场正面临早期下行压力。部分研究指出，市场真正企稳需等到2026至2027年美元实际收益率走弱及整体经济环境缓解。

盈利与亏损持仓比例逼近历史底部区间

市场监测数据显示，目前处于盈利状态的比特币供应量约为1120万枚，较上一轮熊市中900万枚的峰值显著下降。而亏损持仓数量已达820万枚，接近此前熊市末期1060万枚的高点。有观点认为，这种结构性转变可能标志着市场进入类似历史周期的低估阶段，为长期投资者提供潜在介入窗口，但整体趋势仍存在较大不确定性。

数据解读呈现两极分化

业内对当前指标含义尚未达成共识。一位主流交易所研究负责人表示，当前数据更反映市场压力持续积累，而非明确的估值洼地。他援引2022年市场底部数据指出，当时亏损资产占比超过50%，盈利份额低于45%。依此标准，当前状况尚处熊市早中期过渡阶段，尚未触及最终底部。

美元强势与利率环境构成持续压制

尽管比特币价格相较周期高点下跌约52%，仍远未达到以往熊市77%至84%的深度回调水平，显示市场尚未进入极端状态。然而，美元走强及人民币贬值背景对加密资产构成负面影响。高利率环境下，资金倾向于流向现金和固定收益工具，削弱风险资产吸引力。分析普遍认为，真正扭转行情需等待美元利率见顶回落，预计最早在2026年底或2027年初发生。

随着持仓结构持续向历史低点靠拢，市场情绪趋于审慎。一部分人看到被低估机会，另一些则警告市场可能进入长期盘整。综合观察盈亏供应动态与宏观金融变量，成为研判比特币未来走势的核心依据。