塞勒与席夫再战：比特币五年回报谁说了算？

核心提要：比特币五年表现引发塞勒与席夫新一轮交锋。席夫以2021年高点为基准，质疑其回报率；塞勒则主张从2020年8月起算，强调比特币长期超额收益。双方对时间框架的分歧折射出数字资产与传统资产的核心理念冲突。

比特币五年回报争议升级：塞勒与席夫就时间起点展开激辩

微策略执行主席迈克尔·塞勒与黄金倡导者彼得·席夫再度就比特币价值属性展开公开论战。双方基于不同数据周期与衡量标准，对数字资产的长期投资吸引力提出截然相反的判断，引发市场深度关注。

以2021年高点为锚，席夫质疑比特币长期潜力

彼得·席夫持续强调黄金在不确定性环境下的避险优势，指出自2021年4月比特币价格触及约6.9万美元峰值以来，其当前报价约为6.68万美元，五年累计涨幅仅12%。相较之下，纳斯达克指数上涨57.4%，标普500指数上升59.4%，黄金与白银分别实现163%和181%的显著增长。

“若比特币真具备卓越的长期保值能力，为何投资者仍频繁抛售？”席夫以此反问，并指出该周期覆盖了2022年市场寒冬及后续波动阶段。他同时提醒，黄金自同期以来已翻倍，近期突破每盎司4700美元，曾在2026年1月创下5602美元的历史新高后回落。

此外，席夫将微策略股价同期上涨68.5%归因于市场对其战略的信心溢价，而非对底层资产的认可。他警告称，公司股价存在剧烈回调风险，建议在下跌前及时减持。

切换至2020年8月起点，塞勒力证比特币超常表现

针对席夫的时间选择，塞勒提出异议，主张应从2020年8月开始计算。彼时微策略正式启动比特币储备战略，成为首批系统性持有该资产的企业之一。

根据这一时间框架，塞勒数据显示比特币年化回报率达36%，远超黄金、主流股票指数、房地产及债券等传统资产类别。他强调，更长周期的观察将进一步强化比特币作为领先资产的地位。

“时间窗口决定结论。”塞勒指出，自2020年8月以来，比特币始终是主要资产中表现最突出的，且优势持续扩大。目前微策略持有762,099枚比特币，平均成本约每枚75,700美元，尚处未盈利状态。该公司总部位于弗吉尼亚州，自转型以来持续吸纳比特币作为核心储备。

理念分野凸显：数字资产与传统资产之争持续深化

这场辩论已成为加密领域最具代表性的思想交锋，映射出对资产本质的不同理解。席夫曾多次批评微策略模式存在偿付隐患，并曾于2025年12月在迪拜邀请塞勒进行公开对谈，但未获回应。

近期，席夫还与币安创始人赵长鹏就黄金与比特币的相对价值展开探讨，进一步揭示贵金属支持者与加密创新倡导者之间的深层认知差异。这场持久争论不仅关乎资产估值，更触及未来财富形态的根本逻辑。