加密市场陷入供应过剩困局，价值重估迫在眉睫

核心提要：BlockWorks联合创始人Michael Ippolito警示，加密行业正遭遇结构性供应过剩危机，超八成代币价格低于发行价，核心资产主导行情，价值创造机制面临信任挑战。

代币泛滥引发行业深层价值失衡

BlockWorks联合创始人Michael Ippolito近日揭示，当前加密生态正深陷由代币过度发行所引发的系统性困境。其指出，新币发行速度显著超越实际经济产出增长，导致单位代币收益被持续稀释，市场价格与内在价值严重背离。

多数项目代币持续承压，价格中枢大幅下移

最新市场统计显示，超过八成的加密项目代币交易价格已跌破初始发行水平。多数新上线代币在三个月内跌幅介于50%至70%，凸显出市场长期存在的抛售压力与估值修复乏力。

核心资产主导格局加剧，生态分化趋势明显

Ippolito指出，尽管整体加密市值维持相对稳定，但单个代币的平均价值自2021年高点以来已缩水近半。绝大多数代币较历史峰值下跌逾八成，而上涨动能高度集中于比特币与以太坊等少数主流资产，反映出资金向高确定性标的持续聚集。

代币经济模型可信度遭质疑，信任基础动摇

他进一步分析，即便部分协议收入出现回暖迹象，相关代币价格却未同步回升，表明投资者对代币价值生成逻辑的信心正在流失。若代币分配与激励机制无法实现根本优化，资本将持续向少数高价值资产倾斜，进而威胁整个生态系统的可持续演进能力。