巨鲸持续抛售比特币，市场承压现结构性调整

核心提要：链上数据显示，比特币巨鲸自2025年下半年起进入年度净流出状态，叠加8万美元以上持仓区间的潜在抛压，市场面临双重下行压力。尽管短期反弹受阻，但若卖盘趋缓，趋势或有反转可能。

大型持币者年度流动转负，市场抛压结构化显现

据CryptoQuant最新链上报告，持有1,000至10,000枚比特币的“巨鲸”群体在365日周期内的净流动已连续多月滑向负值区间。该类投资者资产规模介于约6,640万美元至6.64亿美元之间，其行为被广泛视为市场情绪的重要风向标。

长期增持趋势终结，抛售动能加速释放

尽管2023年末至2025年上半年巨鲸持币量整体呈上升态势，但从2025年第四季度开始，流动方向发生根本性逆转。这一转变早于比特币突破历史高点12.6万美元前便已出现，暗示部分机构投资者已提前布局减仓。

高位套现与被动抛售交织，抛压持续扩大

2025年11月市场回调期间，巨鲸群体净流出骤然加剧，呈现集中式减持特征。虽然2026年初短暂出现净买入迹象，但近期再度回落至下行通道。目前，巨鲸一年期累计净变化约为-18.8万枚BTC，表明非短期波动，而是系统性抛售压力的体现。

高位持仓形成潜在供应池，压制反弹空间

Glassnode数据显示，大量比特币存量集中在8万美元以上的购入成本区间。当前价格位于该区域下方，导致相关持仓普遍处于未实现亏损状态。

此类投资者可能在价格回升时选择获利了结以控制损失，或在进一步下跌中被迫平仓，从而构成持续性的卖方力量。

机构指出：“要消化这部分供给，需价格回调至更具吸引力水平，或通过时间沉淀转化为长期持有仓位。”

尽管比特币近期一度反弹至6.9万美元附近，但未能有效站稳，现运行于6.64万美元区间。

巨鲸抛售与上方成本区间的双重压力共同抑制了短期上涨动力。然而，若结构性抛售节奏放缓，或出现新需求支撑，市场仍存在方向重构的可能性。