比特币持仓盈亏逼近熊市低点，市场分歧浮现

核心提要：比特币盈利与亏损供应量数据持续向熊市典型水平靠拢，引发市场对底部位置的激烈讨论。尽管部分分析师认为估值已深度压缩，但也有观点指出当前仍处熊市早中期，结构性触底或需更剧烈调整。

比特币盈亏分布趋近历史熊市阈值，市场信号再引关注

CryptoQuant监测数据显示，当前约1120万枚比特币处于盈利状态，接近上一轮熊市最低点的900万枚水平。分析师Darkfost指出，这一数值正逐步逼近熊市阶段的典型区间，释放出显著的周期性警示信号。

亏损持仓规模达近年峰值，逼近前轮熊市高点

与此同时，约820万枚比特币目前处于亏损状态，该数据经Glassnode交叉验证，已刷新自2022年末以来的最高纪录。据分析，上一轮熊市中亏损持仓一度突破1060万枚，当前趋势表明市场情绪尚未完全企稳。

市场压力显现，触底尚需更多考验

Bitrue研究主管Andri Fauzan Adziima表示，当前数据反映的是市场承压而非价值低估。他强调，真正意义上的底部通常伴随极端指标——如2022年亏损比例超50%、盈利比例降至45%以下，以及未实现净盈亏与市值实现价值比率进入极端区域。

他认为，本轮周期比特币虽已从高点回落约52%，但仍低于此前熊市77%至84%的回撤幅度，暗示市场可能仍处于熊市早中期过渡阶段，未来或面临进一步下行或长期盘整。

强势美元拖累资产重估，复苏条件尚未成熟

比特币研究者Timothy Peterson分析称，美元走强与人民币疲软并行时，比特币往往难以形成有效反弹。其背后逻辑在于全球流动性收紧：更高的美元利率吸引资本流向债券与现金，而中国政策宽松则导致投资者趋于保守。

他预测，唯有当美国利率开始下调、美元收益率吸引力减弱时，局势才可能发生转变。这一拐点或要等到2026年下半年甚至2027年。数据显示，过去两个月美元指数已攀升约5%，进一步压制了风险资产的回升动能。