优先股成散户新宠：比特币敞口低波动配置崛起

核心提要：策略公司披露其可拉伸优先股80%由零售投资者持有，凸显散户对低波动性比特币敞口工具的强烈需求。该产品通过剥离前11%收益并设定11.5%年化股息率，实现高收益与风险隔离，正成为机构与个人获取数字资产敞口的新路径。

散户主导新型金融工具：可拉伸优先股受青睐

首席执行官冯乐周三透露，策略公司发行的可拉伸优先股中，约八成持有人为个人投资者。尽管比特币价格仍较历史峰值低逾四成五，但零售端对数字资产风险暴露的需求持续升温。

融资结构转型：优先股成增持比特币核心载体

该公司三月通过市价发行可拉伸优先股募资约12亿美元，并用于比特币采购。近期购币资金则来自普通股发行。目前，公司已向美国证券交易委员会提交计划，拟以新可拉伸优先股募集最高210亿美元，另通过普通股市价发行等额资金，构建双轨融资体系。

高收益与稳定性并重：数字信用工具重塑风险偏好

执行主席迈克尔·塞勒在纽约2026数字资产峰会上指出，可拉伸优先股为长期看涨比特币但规避短期波动的投资者提供结构性入口。该工具将每年收益的前10%至11%转移给债权方，股权持有人仅在年涨幅超11%时获超额回报。

当前年化股息率约11.5%，远高于美国国债约4%的水平。作为无到期日的永久性衍生品，该股份无需偿还本金，股息按月动态调整，目标交易价锚定100美元，具备类储蓄属性而非传统高波动资产特征。

普通股走弱催生替代方案：优先股成新焦点

策略公司普通股今年以来下跌19%，相较2025年7月456美元的历史高点回落近七成一。面对市场回调，塞勒积极推广可拉伸优先股，强调其作为低波动性比特币参与路径的价值。他在峰会上坦言：“向零售端推广新型信用结构，堪称最艰巨的金融任务之一。”

冯乐补充，普通股中散户占比约为40%，显著低于优先股的80%。他指出，优先股投资者更倾向稳定收益与可控风险的数字信用产品。两类工具的参与结构差异，映射出杠杆型股权与付息型优先股之间本质不同的风险收益格局。

今年二月，公司已宣布将更多依赖优先股融资以支持比特币增持。本周公布的总额420亿美元融资蓝图进一步强化此战略，使可拉伸优先股与普通股发行共同构成其数字资产扩张的核心资金来源。