GameStop比特币持仓澄清：期权策略致资产重估

核心提要：GameStop否认清仓比特币，披露通过Coinbase Credit平台实施备兑看涨期权策略，将比特币质押以获取权利金收入。尽管资产控制权转移导致会计处理变更，但公司仍承担价格风险。

GameStop澄清比特币持仓：未出售而采用期权对冲策略

在最新提交的年度报告中，GameStop明确回应市场关切，指出其资产负债表中涉及的4709枚比特币并未被售出，而是通过Coinbase Credit平台开展备兑看涨期权操作。该模式以比特币作为抵押品进行质押，在保留部分价格波动敞口的同时，实现期权权利金的现金流入。

行权价区间锁定收益，但压制上行潜力

根据2025财年第四季度签署的协议，公司对部分比特币头寸设定了10.5万至11万美元之间的行权价看涨期权。此举为公司带来可观的权利金回报，然而一旦市场价格突破行权水平，潜在资本增值空间将受到合约限制。相关合约即将到期，截至1月31日，已产生70万美元的负债余额，并确认约230万美元的未实现账面收益。

控制权让渡触发会计准则调整

由于Coinbase Credit被赋予对质押比特币的再质押、资产混同及单方面处置权限，GameStop判定其对资产的实际控制权已发生转移。因此，公司在2026年1月31日的合并财务报表中，终止确认原计入无形资产项下的比特币，转而在“数字资产及相关应收款项”科目中确认3.683亿美元的应收款。声明强调，这一会计变更不影响公司对标的资产价格波动的真实风险敞口。

财报数据显示，2025财年因数字资产应收款项目累计产生5970万美元的未实现亏损。部分期权合约于财年结束后续期失效未被执行。此次披露有效澄清了外界关于公司已于1月完成比特币清仓的误读。据引用的市场估值，当时质押比特币的公允价值约为3.24亿美元。