比特币挖矿步入盈亏边缘，15%矿机陷亏损困局

核心提要：CoinShares最新报告显示，受比特币价格下行、算力难度攀升及手续费低迷影响，全球约15%至20%的矿机已陷入亏损。哈希价格降至近五年低位，高成本与老旧设备矿工面临生存压力，行业加速向高效低耗运营商集中。

比特币挖矿收益逼近盈亏平衡，行业洗牌加速

随着比特币价格承压、网络算力难度持续上行以及交易费用萎缩，挖矿经济环境显著收紧。资产管理公司CoinShares在2026年第一季度报告中指出，衡量矿工盈利能力的核心指标——哈希价格在2月已跌至约28美元/PH/s/天，创下减半后新低，进一步压缩了整体利润空间。

哈希价格回升有限，多数矿机仍处亏损区间

尽管截至报告发布时，哈希价格已小幅反弹至约33美元/PH/s/天，但依然处于近五年来的相对低位。据挖矿数据平台Hashrate Index监测，当前水平下，全球约15%至20%的比特币矿机无法覆盖运营成本，尤其集中在使用前代设备或电力成本超过每千瓦时0.05美元的矿场。

结构性优势凸显，高效矿场成生存关键

报告强调，当前困境并非单纯周期性波动，而是推动行业重构的重要契机。具备更低单位能耗、更先进矿机部署能力或能获取廉价电力的运营商正逐步占据主导地位。相较之下，依赖老旧硬件且电价偏高的矿工面临更大关停风险。

挖矿难度下调释放喘息空间，但长期压力未解

3月20日，比特币网络挖矿难度下降约7.7%，为年内最大降幅之一。难度降低意味着区块验证所需计算量减少，短期内缓解了部分矿工的压力。然而，这一调整仅提供临时缓冲，未能扭转整体收益下滑趋势。

未来展望：价格低迷或引发设备淘汰潮

CoinShares研究主管James Butterfill表示，若比特币价格在年内维持在8万美元以下，哈希价格可能继续走弱。他预测，随着低效矿工逐步退出市场，算力增长将放缓，从而有助于稳定收益水平。这种“优胜劣汰”机制或将使哈希价格趋于平缓，而非持续下行。