比特币期权交割在即：多头押注过高或遭重创

核心提要：随着比特币价格徘徊于71,000美元附近，本周即将到期的186亿美元月度期权交割引发市场关注。若未能突破关键阻力位，超九成看涨合约或将失效，而空头则可能借势获利。

比特币期权交割前夜：多头押注与潜在风险并存

若比特币价格在周五前无法突破71,000美元大关，超过90%的看涨期权将面临失效命运。当前地缘政治紧张局势持续发酵，美国与以色列-伊朗关系再度升温，加剧市场对通胀压力上升及信贷环境恶化的忧虑。

价格窄幅震荡，期权交割成关键转折点

过去一周，比特币价格稳定在67,700至71,600美元区间内波动，走势高度依赖美股对中东局势反应的传导效应。交易者普遍期待即将到来的186亿美元月度期权结算日能为市场注入突破75,000美元所需的上涨动能。

季度交割前空头悄然占据有利位置

美国私人信贷领域出现明显警讯，多家大型资产管理机构如Ares Management、Apollo Global Management、Blue Owl Capital及Cliffwater相继宣布限制或暂停客户赎回，暴露出信贷质量下滑的隐忧。这一现象令本已脆弱的经济预期更加承压，间接强化了空头在期权交割中的优势地位。

为预判周五UTC时间8:00期权结算时的价格走向，分析师正深入分析看涨与看跌合约的执行价分布结构。目前，Deribit以141亿美元未平仓合约占据76%市场份额，遥遥领先；OKX和CME分别以7.1%和6.6%位居其后。

尽管看涨期权总规模达112亿美元，远高于看跌的74亿美元，但多头过度乐观——其绝大多数头寸集中在90,000美元及以上价位。事实上，仅20亿美元看涨合约的行权价低于78,000美元，意味着约77%的多头头寸将在当前价格水平下失效。

若比特币收盘于71,000美元，高达92%的未平仓看涨合约将作废。部分仓位形成于二月，彼时币价曾一度站上86,000美元以上，导致当前持仓严重偏离现实价格水平。

与此同时，执行价在66,000美元以上的看跌期权未平仓合约规模达22亿美元，其中仍有40%具备行权可能性。虽然表面看空头占优，但实际走势仍取决于关键价位的突破情况。

基于当前价格路径，Deribit平台预测周五期权交割可能出现四种情景：

65,000-69,000美元区间：看跌工具净收益18亿美元

69,001-72,000美元区间：看跌工具净收益9.5亿美元

72,001-75,000美元区间：看跌工具净收益4.3亿美元

75,001-78,000美元区间：看涨工具净收益7.9亿美元

最终，多头需将价格从当前70,900美元拉升6%以上，方能在本次季度结算中实现逆转。