2026年3月25日，不丹国家控制的比特币地址再度执行大额转账，共计释放519.7枚BTC，价值约3675万美元。这是该国本月第三次出现显著资金外流，标志着其持续减持策略进入加速阶段。截至目前，该国自持仓高点已削减近三分之二资产。
据链上分析机构Arkham Intelligence披露，此次转账发生于UTC时间3月25日03:48:31。不丹皇家政府将519.7枚比特币分发至两个独立钱包地址，其中至少一个与新加坡加密交易公司QCP Capital存在关联。该公司运营着活跃的场外交易柜台，具备承接大宗数字资产平仓的能力。
这一操作模式表明，此次并非在公开交易所进行抛售，而是通过非公开渠道完成的结构化清算。此举有助于避免在订单簿上形成明显卖压，降低对市场价格的冲击。
历史数据显示，3月初不丹已转移价值1180万美元的比特币，并在3月18日完成六笔独立交易，合计金额达7200万美元。加上25日的流出，当月总规模已突破1.2亿美元。
减持速度呈上升趋势。2月期间约有284枚BTC离场，而过去七天内已有973枚被转移（3月18日596枚，3月25日519.7枚），远超前月总量。
目前，不丹主权钱包余额约为4,453枚BTC，按当前71,472美元单价计算，市值约3.15亿美元。截至本文撰写时，比特币价格报收71,472美元，24小时内微涨0.5%。
针对不丹持续的比特币减持行为，投资者呈现截然相反的判断，影响着市场对供应压力的定价逻辑。
悲观观点认为，一个主权实体正系统性清仓其数字资产。不同于投机者，国家层面的出售代表真实且不可逆的新增供给。参考德国政府2024年中出售没收比特币的经历，长期清算曾引发短期价格回落。尽管不丹本月流出总额不及德国案例，但在机构采用叙事升温背景下，其持续放量加剧了市场供应担忧。
乐观视角则强调操作方式的审慎性。通过与专业场外交易商合作，显示政府采取的是高度规划的国库管理策略，而非情绪驱动的抛售。未选择主流交易所作为出口，说明目标在于最小化市场波动，维持流动性秩序。
值得注意的是，不丹仍保有可观头寸——4,453枚BTC，使其在全球主权持有者中排名第五（截至2026年3月12日）。此次减持有别于信念动摇，更可能是对近乎零成本挖矿产出的阶段性获利了结。
关键问题是：这些转移是否意味着彻底退出？抑或仅是投资组合再平衡的一部分？2026年1月，不丹宣布建立正式战略加密储备体系，涵盖比特币、以太坊及BNB。这增加了部分比特币可能被置换为其他数字资产而非兑换为法币的可能性。
截至目前，不丹皇家政府或其控股平台Druk Holding & Investments尚未就3月份系列转账发布任何官方回应。
不丹的比特币路径与其他主权持有者迥异。自2019年起，该国依托丰富水力资源，以远低于市场的成本实现比特币开采。2023年5月，其控股公司Druk Holding & Investments与Bitdeer签署5亿美元挖矿扩张协议，彰显长期布局决心。
2024年10月，不丹峰值持仓一度逼近13,000枚BTC。如今剩余4,453枚，相当于削减66%，为所有公开追踪主权实体中同期最大幅度的减持。
与萨尔瓦多形成鲜明对比：总统纳伊布·布克尔坚持逢低买入，将价格下跌视为增持良机，并公开庆祝未实现收益。而不丹则采取反向策略——低成本挖矿积累，待市场高位时有序变现。
背后动因或与融资计划相关。2025年12月，不丹承诺以比特币作为抵押品，支持“盖莱普正念城”特别行政区建设，旨在吸引外资。将部分数字资产转换为法币或稳定币，或可满足该区域基建与监管所需的真实资本投入。
其政策矛盾值得深思：一方面在2026年1月正式确立战略加密储备制度，另一方面却在缩减旗舰数字资产头寸。这种“扩框架、降仓位”的并行操作，暗示并非战略退出，而是结构性调整。
若当前减持节奏延续，剩余4,453枚比特币或将在数月内大幅减少。这一结果究竟是证明水力挖矿模式具备可持续的主权盈利能力，还是揭示小国难以在完整周期内驾驭高波动性资产，最终取决于不丹后续行动方向——尤其是这些比特币是否正悄然转入以太坊、BNB等其他数字资产，而非彻底退出加密生态。
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