比特币在50%调整后现‘触底’信号……ETF开启新供需格局

比特币或已构筑底部，市场结构转变支撑中期前景

有分析指出，比特币在自去年10月高点回调约50%后，可能已形成“底部”。机构资金的流入正在改变市场结构，并为未来的上涨积蓄动力。

伯恩斯坦分析师高塔姆·丘加尼分析称，比特币近几个月在65,000美元至75,000美元区间内呈现横盘整理态势。尽管上周未能突破76,000美元的阻力位，但与以往不同的是，市场并未出现急剧的连锁清算。

这反映出市场正逐渐摆脱以散户为主的投机模式，步入“成熟”阶段，上市交易基金、企业资产配置以及结构化资金已成为主要的需求来源。

伯恩斯坦分析指出，目前约60%的比特币供应量在过去一年中未发生移动。长期持有者占比越高，短期价格波动往往越趋平缓。

上市交易基金同样是市场结构变化的关键。目前，其持有量约占比特币总供应量的6.1%，这成为增强市场稳定性的因素。事实上，今年早些时候，上市交易基金的资金流出态势已重新转为流入，同时，基于银行的托管服务及产品范围的扩大，也进一步拓宽了需求基础。

伯恩斯坦评估认为，这种机构资金流即使在市场调整阶段，也支撑了比特币价格的“相对强势”。

企业的比特币积累策略也是一个重要变量。分析认为，部分公司今年在某些时段从市场购买的比特币数量甚至超过了新发行的数量。

这意味着在价格下跌区间，这些购买行为吸收了市场供应，缓解了下行压力。伯恩斯坦对相关公司维持了“跑赢大盘”的评级。

当然，风险依然存在。若长期经济低迷持续，企业可能面临债务再融资压力增大，或不得不抛售持有的比特币。若资本市场紧缩，额外的融资也可能变得困难。

综合这些因素，伯恩斯坦对比特币的中期前景保持乐观。该机构提出，比特币可能在2026年底达到150,000美元，并于2027年最高触及200,000美元。

这一情景基于以下前提：以上市交易基金为主导的持续性机构需求、企业的进一步增持，以及市场基础设施的成熟将降低大规模暴跌的可能性。

最终，有解读认为，比特币市场正经历结构性转变，从一个单纯的投机资产转向以“机构为中心”的资产类别，而这一转变可能将重塑未来价格周期的长度与形态。