不丹大规模抛售比特币引发市场震荡

核心提要：不丹主权投资机构Druk Holding正系统性清算其比特币持仓，2026年已实现超1.1亿美元收益。从水力挖矿到主动退出，这一战略转变对全球比特币市场构成持续压力。

不丹主权资本启动比特币有序清仓进程

2026年，不丹通过出售比特币资产实现超过1.1亿美元的资本回报，其官方持有的比特币数量相较历史高点已减少约65%。这一系列操作标志着该国核心投资实体Druk Holding & Investments正式告别以挖矿积累为主的资产构建模式，转向以稳健变现为核心的退出策略。

阶段性抛售节奏显现，交易路径趋于隐蔽

今年以来，Druk Holding & Investments已完成价值逾1.1亿美元的比特币处置，其中在3月17日至18日间转移的973枚比特币市值接近7230万美元。部分交易经由专业机构通道完成，反映出其在控制市场冲击方面的精细化安排。当前不丹的比特币储备量已从峰值时期的约1.3万枚降至5400枚，按现行汇率折算约为3.74亿美元。

水电资源驱动的挖矿时代走向终结

自2019年起，不丹依托喜马拉雅地区丰富的水力发电能力开展比特币挖矿业务。鼎盛阶段其持币价值一度突破14亿美元，占当时国内生产总值的40%以上。链上数据显示，该国已连续超过一年未发生单笔金额超过10万美元的比特币流入，明确指向挖矿活动基本停摆。业内分析指出，2024年4月比特币减半后算力收益下滑、运营成本攀升以及水电资源被其他产业优先占用，是推动此战略转型的核心动因。

结构性抛压持续释放，影响市场修复动能

不丹的资产减持呈现高度计划性特征，通常以500万至1000万美元为单位分批执行，仅在市场条件有利时才会推进更大规模操作。这种持续性的主权级抛售行为，在当前宏观经济环境波动加剧的背景下，为比特币价格形成显著的长期压制。与一般机构投资者不同，主权基金的退出往往具备低价格敏感性和持久性，其行为模式可能对市场反弹构成持续性阻力。