BitFuFu2025年盈利承压仍守现金储备，云算力增长亮眼

核心提要：BitFuFu 2025年虽因币价波动录得净亏损，但云算力收入增长29.4%，管理算力达26.1 EH/s，现金及数字资产储备稳定在1.77亿美元，展现强韧运营韧性。

2025财年财务表现：收入稳健增长，账面利润受市场波动影响

截至2025年12月31日，全球领先的比特币挖矿与服务企业BitFuFu Inc.（纳斯达克代码：FUFU）发布未经审计全年业绩。公司全年营收达4.76亿美元，同比增长2.7%，主要得益于云算力解决方案及矿机销售需求上升，以及挖矿产能持续扩张。

云算力业务实现跨越式增长，客户粘性持续强化

2025年云算力板块收入达3.51亿美元，较上年的2.71亿美元提升29.4%。该增长源于市场需求攀升、老客户复购意愿增强及新用户规模扩大，同时公司持续推进算力管理能力与电力资源布局，支撑业务扩展。

矿机销售与托管业务双线发力，贡献显著增量

矿机销售实现5,370万美元收入，同比激增76.1%，主要受益于前三季度强劲需求，以及渠道合作深化和新兴市场渗透。托管及其他服务收入升至840万美元，相较2024年的430万美元实现翻倍，反映新增客户带来的运营需求释放。

会计利润承压，但现金流与资产结构保持稳健

非美国通用会计准则下，调整后EBITDA为832万美元，包含3,280万美元因比特币价格下跌引发的公允价值损失；相较2024年调整后EBITDA为1.18亿美元，其中含7,560万美元公允价值收益。受数字资产估值波动及设备减值影响，公司2025年净亏损5,740万美元，而2024年为净利润5,400万美元。截至年末，公司持有现金、等价物与数字资产合计1.77亿美元，与去年末基本持平，体现审慎资金管理策略。

2025年运营成果：算力规模与用户基数同步扩张

截至2025年12月31日，公司总管理算力达到26.1 EH/s，同比增长11.1%；托管电力容量达478 MW。云算力平台注册用户数增至675,765人，较2024年底的591,751人增长14.2%。比特币持有量为1,778枚，较2024年同期增加3.4%。

挖矿产出与成本控制双优化，混合模式提升灵活性

2025年公司及客户合计日均产出约10枚比特币，其中自营挖矿贡献611枚，云算力客户产出3,051枚。自营挖矿平均成本约为77,573美元/枚，自有设备对应成本约61,000美元/枚（不含折旧）。通过实施3至12个月短期算力租赁策略，公司构建“自持设备+弹性租赁”的混合运营架构，在保障稳定性的同时增强对周期波动的应变能力。

2026年度战略方向：聚焦资源整合与系统能效提升

在财报电话会上，董事长兼首席执行官Leo Lu表示，公司将持续推进基础设施收购，评估潜在协同合作机会，深化垂直整合布局。电力资源被视为关键增值资产，不仅有助于降低自营挖矿成本、增强市场竞争力，也为矿机销售与托管服务提供坚实支撑。

核心任务明确：规模、效率与资本配置并重

2026年重点包括：扩大云算力服务覆盖范围并维持高客户留存率；在算力与电力领域拓展规模，同时确保投资回报可持续；依托阿拉丁系统提升运营可靠性与矿机在线率；优化资本配置与流动性管理；把握市场窗口，持续增持比特币头寸。