四巫日来袭！比特币跌破7万关口，衍生品到期引发连锁波动

核心提要：随着全球金融市场迎来年度最大规模的衍生品结算日，比特币跌破70,000美元，市场波动加剧。历史数据显示，季度交割期后往往伴随持续回调，当前下跌主因来自杠杆期货头寸平仓，而非现货抛售。未来一周还将面临135亿美元期权到期压力。

四巫日临近：数万亿衍生品集中到期引爆市场波动

全球资本市场正进入一年一度的关键节点——四巫日，即股指期货、股指期权、个股期权与个股期货四大类衍生工具同步到期。此次事件预计将于本周五集中触发约4.7万亿美元的合约结算，导致交易量激增与价格剧烈震荡。

季度性结算周期中的资产波动规律

每年三次的季度交割日（分别在三月、六月、九月与十二月的第三个周五）均呈现出相似特征：实际交割当日价格波动有限，但其后数日内常出现显著下行趋势。以2025年为例，尽管各次交割日当天跌幅温和，但随后均出现深度回调，如9月19日从17.7万美元跌至10.8万美元，6月20日短暂触及9.8万美元低点。

本轮下跌源于杠杆头寸清算，非现货抛压

当前比特币价格回落主要由永续期货市场的大幅抛售驱动。数据显示，现货抛售额仅减少约4000万美元，而期货市场净卖出高达5.0675亿美元。Coinbase溢价转负，反映美国投资者需求疲软。分析师指出，此类波动多由高杠杆持仓平仓引发，而非基本面变化。

部分机构建议维持空仓观望。Wintermute分析师Bryan Tan认为，在趋势明朗前应保留流动性，避免盲目抄底。若价格回升至70,000美元以上，短期阻力位或指向76,000美元；一旦失守68,300美元，则可能下探65,000美元及62,000美元支撑区。

此外，宏观环境亦施加压力：原油逼近每桶120美元，VIX波动率指数升至35以上，为一年来最高水平，黄金则跌破4600美元。多重因素叠加，使市场风险偏好进一步承压。

展望后续，另一次价值135亿美元的期权到期将于3月27日在Deribit平台执行。当前仓位结构显示，参与者更关注波动性管理，而非方向性押注，预示短期内仍存不确定性。