Fold财报披露巨亏与持仓大减，股价持续承压

核心提要：Fold发布2025财年财报，净亏损达6960万美元，虽收入增长34%，但营业亏损激增近五倍。公司清偿可转债并削减46%比特币持仓，同时推出比特币奖励信用卡，但股价年内已暴跌59%，市场信心仍受考验。

Fold 2025财年净亏超6900万美元，战略转型与财务压力并行

Fold作为上市公司的首个完整财年落下帷幕，业绩呈现复杂图景：尽管总收入实现34%的同比增长至3180万美元，但净亏损飙升至6960万美元，营业亏损从580万美元跃升至2770万美元，增幅接近五倍。调整后EBITDA亏损达1720万美元，折合每股0.41美元。

一次性费用主导亏损扩大，核心运营仍具韧性

巨额亏损中约960万美元源于两笔可转换债券的提前清偿所引发的特殊支出。首席执行官威尔·里夫斯将其定义为“战略性内部重构”，旨在消除未来股权稀释风险，并将融资资源集中于主营业务扩张。剩余亏损部分主要由非现金项目构成，如股权激励摊销和无形资产折旧，这些虽在通用会计准则下拉高账面亏损，但未实际消耗现金流。

用户与交易规模双增长，第四季度表现略显疲软

全年新增验证账户1.3万个，总账户数达8.4万。年度累计交易额达9.6亿美元，同比增长46%；第四季度处理量为2.15亿美元，同比下滑3%。尽管增速放缓，但整体用户活跃度与交易体量仍维持上升趋势。

布局信用消费生态，拓展比特币激励新场景

Fold近期上线支持Visa与Stripe的比特币返现信用卡，将现有现金返还机制延伸至信用消费领域。同步推出的“Fold For Business”服务，允许企业以比特币支付员工奖金与日常开支，首个合作方为Steak ‘n Shake，该公司已开始发放比特币形式的激励薪酬。

里夫斯在财报会议中表示：“比特币奖励机制有望取代航空里程，成为美国主流消费者忠诚计划的核心。”他承认该模式需覆盖数百万持卡人，但在部署前必须建立强大的反欺诈与风控体系，以保障系统稳定性。

然而，对于已面临运营现金流压力的企业而言，进入信贷领域是一场高风险资本投入。信用卡业务需储备金、合规架构及持续监控能力，远超借记类产品所需，但其潜在市场规模——美国年交易额逾5万亿美元——若能分得一席之地，将彻底重塑Fold的业务格局。

比特币持仓腰斩，减持节奏与股价走势高度同步

在高管展望未来扩张蓝图的同时，公司正系统性缩减其加密资产敞口。截至2024年末，持有比特币1527枚，至2025年3月17日已降至827枚，减少约46%。

这一减持动作与股价持续走弱形成共振。FFLD股票在2026年内累计下跌59%，过去十二个月市值蒸发83.8%。财报发布后盘后一度反弹13.4%至1.27美元，但次日即回落4.46%，收于1.07美元，显示市场情绪依然脆弱。