Fold第四季度营收增8%但亏损扩大，比特币奖励模式面临考验

核心提要：尽管营收同比增长8%至900万美元并新增2000名用户，Fold在2025年第四季度仍面临交易量下滑、巨额亏损及监管不确定性等多重挑战。其比特币奖励模式能否实现可持续盈利，成为行业关注焦点。

Fold 2025年四季度营收达900万美元，客户扩张延续但盈利压力加剧

根据收益网络广播披露的数据，围绕比特币奖励卡构建业务的金融服务公司Fold，在2025年第四季度实现8%的营收增长，总营收达到900万美元，并新增约2000名用户，展现出持续的市场吸引力。

用户拓展驱动收入增长，奖励机制需求仍具韧性

该季度营收提升主要归因于消费者对基于比特币的奖励产品表现出稳定兴趣。管理层指出，新客户的增加直接源于其将比特币回馈与日常消费场景深度绑定的策略，尤其在假日购物季期间表现突出。

相关数据源自公司发布的2025年第四季度及全年业绩通报，但未提供可独立验证的财务报表或备案文件。因此，具体营收与客户数量的准确性依赖于间接信息来源，存在一定的可信度局限。

此次增长发生在美联储维持利率不变、经济前景不明朗的宏观背景下。金融市场波动已波及传统与加密资产领域，而Fold仍能在复杂环境中实现正向增长，反映出其商业模式具备一定抗压能力。

核心战略聚焦比特币激励，意在重塑忠诚度体系

Fold在其官方文件中定位为比特币金融服务平台，核心功能是通过持卡消费、商家优惠、推荐活动等行为向用户发放比特币奖励。此举旨在将加密资产转化为主流消费者的首选奖励形式。

首席执行官在电话会议中强调：“未来，比特币奖励将取代航空里程，成为美国民众最青睐的积分方式。”这一愿景表明公司正试图打破加密产品的边缘化标签，打造与传统忠诚计划直接竞争的主流服务。

值得注意的是，2024年第四季度商家优惠收入同比飙升47%，印证了该季度作为关键季节性窗口的地位。2025年虽未再现类似激增，但8%的整体营收增长仍显示其奖励体系在热度退潮后具备留存能力。

与此同时，美国针对加密奖励产品的立法讨论日益升温。监管机构如何界定此类产品的法律属性，将直接影响其未来发展路径——是获得政策支持加速扩张，还是遭遇合规壁垒受限发展。

增长背后隐忧显现：交易萎缩与亏损持续扩大

仅看营收难以全面评估表现。数据显示，当季交易量同比下降3%，降至2.15亿美元，反映实际支付活动趋于收缩。

营业亏损高达600万美元，全年净亏损达6960万美元。对于一个季度收入不足千万美元的企业而言，如此规模的亏损意味着极低的容错空间，经营风险显著上升。

市场竞争环境亦不容乐观。美国已有多个平台推出比特币奖励服务，但缺乏公开数据对比各平台的客户留存率、奖励成本和经济模型，使得Fold的真实竞争力难以判断。

作为持牌金融服务商，Fold还需应对银行合作稳定性、资金清算效率以及各州加密合规要求等系统性挑战。随着监管框架逐步成型，其既要推动用户增长，又要适应不断变化的法律环境，双重压力持续加大。

此外，本次报道未能获取股东信函、8-K文件或经审计的财务报表原文。若无第三方媒体能依据官方备案复现相同数据，则报告结果的可靠性仍存疑。

综上所述，尽管Fold在2025年第四季度实现了营收上的进步，但伴随交易量下降、巨额亏损和储备缩水，其商业模式尚未摆脱“增长不盈利”的困境。比特币奖励能否从用户吸引工具转化为可持续盈利能力，仍是进入2026年亟待解答的核心命题。