PPI超预期引爆鹰派预期，美联储降息前景再延

核心提要：美国2月生产者价格指数环比飙升0.7%，同比涨幅达3.4%，远超预期。数据强化美联储维持利率不变的预期，降息时间点或推迟至2026年末。风险资产普遍承压，比特币、以太坊等主流加密货币集体走低。

生产者通胀超预期加剧鹰派押注，政策路径趋于保守

美国2月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.7%，显著超出市场预期的0.3%，同比增速攀升至3.4%，高于预测值3.0%。这一数据创下自2025年2月以来的最大年度增幅，核心及超核心指标亦连续多月上行，凸显通胀压力未见缓解。

关键品类推升通胀，食品与能源成主要拉动力

最终需求商品价格环比跳升1.1%，为2023年8月以来最高水平。其中，新鲜及干燥蔬菜价格飙升近49%，对整体涨幅贡献超过两成。柴油、鸡蛋、汽油及航空燃油价格同步上涨。服务领域中，旅客住宿费用激增5.7%，而服装零售与航空客运价格则出现下滑。

政策预期再度转向谨慎，降息窗口或延迟至年末

美联储今日结束为期两天的三月政策会议，市场普遍预期将维持基准利率在3.5%-3.75%区间不变，概率高达99%。最新公布的生产者价格数据进一步巩固了这一判断，甚至可能促使决策层推迟任何宽松信号释放。

随着能源成本上升，多家机构已调整利率预期，部分经济学家认为今年可能完全不降息。期货市场显示，首次降息或要到九月甚至十月才启动，且全年仅可能一次。当前通胀数据使美联储在传递鸽派立场时面临更大阻力，任何放松暗示都可能被解读为忽视持续性通胀风险。

风险资产遭遇抛售，加密市场全面回调

宏观环境恶化导致投机情绪降温。比特币现价约72,394美元，日内跌幅近2%，一小时内回落1.2%；以太坊跌超3.4%至2,243美元。Solana、XRP及狗狗币分别下跌3.25%、2.9%和逾3%。加密货币总市值下降1.46%，目前约为2.49万亿美元。

过去两年支撑加密市场的宽松预期正被现实修正。当美联储维持高利率更久的前景成为共识，市场对高波动性资产的风险偏好明显减弱。一个坚定抑制通胀的央行，难以成为风险交易者的理想背景。