康高公司2025年净亏45亿美元 转型人工智能基础设施引关注

核心提要：康高公司2025年净亏损达45.28亿美元，尽管收入超68亿美元，但运营支出与资产减值导致财务压力加剧。公司正推进向人工智能基础设施转型，计划更名生态哈希，重新配置算力资源。比特币价格回落至7.3万美元区间，股价跌至0.68美元，六个月内跌幅超84%。

康高公司2025年净亏损突破45亿美元 业务重心转向人工智能基础设施

尽管全年总收入达到68.81亿美元，其中采矿业务贡献67.55亿美元，康高公司仍录得45.28亿美元的净亏损。运营支出全面覆盖收入增长，使公司在2025年遭遇严重财务挑战。

季度业绩持续下滑

2025年第四季度表现进一步恶化，当期收入为1.795亿美元，总运营费用攀升至4.56亿美元，导致季度净亏损达2.85亿美元。主要亏损来源包括采矿设备减值损失8140万美元，以及比特币支持应收款公允价值调整带来的1.714亿美元损失。当季每枚比特币的综合采矿成本高达106,251美元。 财务总监迈克尔·张指出，亏损主要源于一次性转型成本和市场驱动的公允价值重估。2025年全年，公司共开采6,594.6枚比特币，日均产量约18.07枚，总运营费用达11亿美元，含3.383亿美元的设备减值损失。

战略转型路径清晰

公司已启动战略性业务重组。2025年4月，康高以3.52亿美元将传统汽车金融业务出售给比特大陆关联实体，同时剥离每秒32艾哈希的采矿算力，正式转型为纯比特币矿业公司。当前，公司正实施第二次重大转型。 2026年2月，通过股权融资筹集7550万美元，并清算4,451枚比特币获得约3.05亿美元，用于降低财务杠杆。首席执行官保罗·余宣布，公司正“推进向人工智能基础设施提供商的转型”。 新战略方向包括更名为生态哈希，计划将现有计算与能源基础设施重新配置用于人工智能推理应用。这一趋势在矿企中日益普遍，尤其在2024年比特币减半后，高能耗算力面临重新评估，人工智能计算需求成为新的收入替代选项。

市场环境持续承压

宏观市场未提供支撑。比特币价格从2025年10月的126,000美元以上高位下跌近30%，至2026年3月稳定在73,700美元左右。公司股价同步下行，从2025年10月初的4.50美元跌至年末的1.50美元，目前交易价约为0.68美元，六个月内累计跌幅超过84%。 值得注意的是，在未计入重大减值损失的情况下，公司第四季度每枚比特币106,251美元的全周期生产成本已使盈利空间极度压缩。