摩根士丹利数字资产实验室测试DeFi金库与稳定币

核心提要：摩根士丹利设立独立实验室，测试区块链技术与DeFi金库据彭博社9月29日报道，摩根士丹利已建立一个隔离的数字资产实验室（Digital Asset Lab），旨在其核心银行系统之外测试稳定币、代币化存款、代币化货币市场基金、央行数字货币（CBDC）以及去中心化金融（DeFi）金库等技术。这一举措标志着该行在加密业务领域

摩根士丹利设立独立实验室，测试区块链技术与DeFi金库

据彭博社9月29日报道，摩根士丹利已建立一个隔离的数字资产实验室（Digital Asset Lab），旨在其核心银行系统之外测试稳定币、代币化存款、代币化货币市场基金、央行数字货币（CBDC）以及去中心化金融（DeFi）金库等技术。这一举措标志着该行在加密业务领域的探索，已从单纯为客户提供加密货币敞口，延伸至更深层的技术应用层面。

与过往众多银行的区块链试点项目不同，此次实验的核心优势在于“规模效应”。摩根士丹利管理着约9.3万亿美元的客户端资产，并拥有超过1.5万名财务顾问。因此，任何通过该实验室测试的技术，都将拥有庞大的内部渠道用于分发和推广。

DeFi金库：超越基础访问阶段

尽管大部分测试内容遵循华尔街熟悉的代币化议程，且该行已在其中两个领域推出了实时产品，但DeFi金库的引入显得尤为独特。金库是一种智能合约结构，可根据预设规则将存入的资产分配到不同策略中。在银行体系内，这种机制最终可能用于处理流动性部署、抵押品管理或客户现金的收益生成。目前，彭博社指出这仅处于测试阶段，尚无迹象表明计划向零售客户开放不受限制的DeFi协议。

负责市场创新和实验室业务的Megan Brewer向彭博社表示，该单元位于摩根士丹利现有的创新实验室网络内，为员工提供专用设施以开发新技术，同时确保核心系统免受风险。将DeFi工作限制在沙盒环境中，显然是出于对智能合约漏洞等安全风险的考量。

此前，摩根士丹利已涉足DeFi领域。今年6月，其财富管理部门与Galaxy Digital达成安排，允许符合条件的客户借贷BTC、ETH或SOL，并可能获得现货加密货币交易所交易份额（ETP）作为回报。对于被推荐客户，Galaxy将其最低门槛从2500万美元降至500万美元。

Oldenburg主导全面审查：聚焦结算痛点

摩根士丹利于今年1月设立了Oldenburg这一职位。据彭博社报道的内部备忘录显示，她的任务是连接该行各业务板块及行业联盟的数字资产工作。这位拥有26年行龄的前新兴市场股票负责人，描述了一项涵盖完整交易链的审查：资金如何流动和结算、何处出现瓶颈，以及钱包、托管、合规性和数据馈送如何接入区块链结算系统。

Oldenburg强调，代币化本身并非目标，而是让机构在共享账本上构建更多服务的机制。从这个角度看，该实验室更像是一个工程项目，其核心问题在于：银行基础设施的哪些部分可以运行在链上，以及这对现有系统的成本影响如何。

自身研究警示：6.6万亿美元存款面临潜在流失

摩根士丹利今年6月发布的报告《银行评估数字资产的机会与威胁》指出，加密货币交易不太可能取代银行业，但数字资产轨道可能会重塑其底层基础设施。外汇、跨境支付、财资管理和抵押品管理等业务被列为高风险领域。

摩根士丹利研究引用的关键数据：

15亿美元至80亿美元：预计到2030年，通过服务加密货币带来的额外批发银行业务收入。7700亿美元：2030年全球批发银行业务预计总收入。6.6万亿美元：广泛使用稳定币可能导致的美联储存款外流规模（美国财政部估计）。16万亿美元：到2030年的代币化资产规模（波士顿咨询公司估计）。

该行认为，等待观望的银行承担最大风险。如果客户转向全天候区块链结算，无法全天候跨司法管辖区对接稳定币、代币化存款和CBDC的贷款人将面临资金流失。支付领域的吸引力显而易见：根据摩根士丹利投资管理部的数据，传统国际汇款通常需要三至七天，平均费用约为6.62%。

信托银行、E*TRADE与MSIM准备承接业务

该实验室是摩根士丹利在九个月内构建的四层结构中的一环：

测试（Test）：数字资产实验室，隔离测试稳定币、代币化基金、CBDC和DeFi金库。持有（Hold）：摩根士丹利数字信托公司（Morgan Stanley Digital Trust），负责托管、转账、质押和抵押品管理。分销（Distribute）：E*TRADE，为零售客户提供BTC、ETH和SOL的24/7现货交易。打包（Package）：投资管理业务（MSIM），包括加密货币信托、稳定币储备基金和代币化货币市场基金份额。

6月18日，美国货币监理署（OCC）有条件批准了摩根士丹利数字信托有限公司，要求至少维持三年的1级资本5000万美元。E*TRADE于2020年以约130亿美元收购，并于7月通过ZeroHash完成了BTC、ETH和SOL的现货交易，这些服务预计随后将转移至信托银行。摩根士丹利投资管理公司（管理约1.9万亿美元资产）于今年4月推出了比特币信托，并于7月推出了支持质押的以太坊和Solana信托，费率为0.14%。

其中两项产品直接与实验室重叠。“稳定币储备组合”是为满足GENIUS法案储备要求而构建的政府货币市场基金，“国库货币市场投资组合”的DAP Class份额参与了BNY的镜像记录代币化倡议。实验室将从这两者的实时运营数据开始测试。

起步即对标：JPMorgan与Goldman Sachs已进入生产阶段

摩根士丹利的测试起步时，竞争对手已处于生产环境。JPMorgan的Kinexys平台已用于代币化、可编程支付和近实时结算，并支持在公共区块链上发行代币化货币市场基金。Goldman Sachs的GS DAP已处理涉及欧洲投资银行和香港的数字债券交易。Citi于9月28日宣布扩大与Coinbase的稳定币支付合作关系。

最终OCC批准决定节奏

对于稳定币发行人而言，一家管理GENIUS法案储备并在内部测试稳定币轨道的银行，将成为潜在的结算对手方和资产管理人。对于E*TRADE客户而言，时机取决于信托银行。一旦接管ZeroHash的托管权，摩根士丹利将控制从订单到保管的全链条，无需新的第三方集成即可添加质押、贷款或代币化现金服务。

7月15日，由DTCC监督的实时生产中，超过30家公司使用了基于存托信托公司（Depository Trust Company）持有资产的代币。单个证券的代币化技术现已成熟。悬而未决的问题是：代币化现金、证券和抵押品能否以机构规模与遗留系统协同工作。DTCC计划于10月更广泛地开放其代币化服务，这也为实验室所解决的混合代币化存款、货币市场基金和可编程金库的问题设定了时间表。