Ondo呼吁SEC和CFTC将美国永续期货迁回国内

Ondo Finance 呼吁美国监管机构将个股永续期货纳入监管

Ondo Finance 正在向美国监管机构提出请求，希望将挂钩个股的永续期货产品引入美国本土市场。该公司认为，这类产品已能完全适配美国现有的“证券期货”监管框架，无需另行制定新规。在8月24日提交给美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的意见函中，Ondo 表示，个股永续合约可以通过结构设计，适应现代保证金交易实践与链上交易的现实需求。

该提案针对代币化市场中的一个长期问题：没有传统固定到期日的加密相关永续合约，能否根据美国现行定义被视为证券期货产品？Ondo 在提交的文件中还指出，离岸市场的相关活动已证明这一市场模式正在有效运行。

核心要点

Ondo 认为，个股永续期货无需固定到期日，即可符合证券期货产品的法定定义。根据 Ondo 提交的文件，截至8月14日，其针对美国上市个股的稳定币结算永续合约，累计交易量已达80亿美元。Ondo 表示，定期资金支付机制可使永续合约价格与标的股票保持一致，其功能与传统期货的到期日机制相当。SEC 和 CFTC 正在加强协调，并重新审视那些可能不适配区块链原生记账与代币化证券的旧有市场规则。

Ondo 的论点：现有证券期货规则可涵盖永续合约

Ondo 在8月24日向 SEC 和 CFTC 提交的意见中强调，监管机构已拥有足够的工具，能够在现行证券期货指引下监管挂钩个股的永续期货。意见函指出，只要具备恰当的风险控制与市场结构，缺少固定到期日不应成为该产品被归类为证券期货工具的障碍。Ondo 的核心观点是，证券期货的监管定义本身并不要求固定到期日。该公司在提交给 SEC 的产品分类函中写道：“证券期货产品的法定定义中，没有任何内容要求固定到期日。”其提交的文件还强调了保证金交易与结算机制如何适应现代交易环境。

Ondo 进一步指出，资金机制可以模拟传统期货中到期日所发挥的经济功能。通过定期资金支付，而非在特定日期进行合约展期，可以使永续合约价格与标的股票保持挂钩——这是永续衍生品市场常用的方法。该公司还强调了一个运营现实：许多离岸永续产品的标的股票“主要在美国交易所交易”。Ondo 认为，美国监管机构不应将国内市场的参与视为将这些产品引入受监管场所的障碍。“将这种活动带回美国，不应是一个悬而未决的问题，”Ondo 表示，并敦促两家机构推动这一转变。

离岸交易记录作为合规案例参考

在提交的文件中，Ondo 引用了其位于巴拿马的关联公司进行的实时交易活动。该公司在美国境外提供挂钩美国上市个股的稳定币结算永续期货。Ondo 表示，该平台自上线约六周后，截至8月14日累计交易量已达80亿美元。虽然离岸活动不能替代美国本土的授权，但 Ondo 似乎以此作为证据，支持其产品设计能够大规模运行，并具备投资者所依赖的保证金与定价机制。该公司还提供了其在代币化现实世界资产（RWA）领域的地位信息，指出其在代币化 RWA 管理人中按分布式价值排名第四。根据文件中引用的 RWA.xyz 数据，截至周三，Ondo 的分布式价值约为26亿美元。

为何“证券期货”的定义现在至关重要

Ondo 提交文件之际，美国监管机构正日益重新审视旧有市场框架如何适用于链上衍生品与代币化证券。SEC 和 CFTC 也在加强公开协调，处理职责交叉领域的监管问题，包括今年3月签署的谅解备忘录，旨在协调管辖权重叠的方面。在证券方面，SEC 已着手推动与代币化市场相关的机制现代化。该机构近期提议全面改革其过户代理人框架，理由是美国市场对区块链原生记账与代币化证券的需求日益增长——这承认了当前部分基础设施是为传统所有权与记账形式而建的。

与此同时，衍生品领域的讨论也在积极演变。8月，总统唐纳德·特朗普表示，CFTC 主席迈克尔·塞利格正致力于将 Hyperliquid 以“完全合规且合法的方式”引入美国市场。Hyperliquid 以链上永续期货闻名，但关于美国用户如何访问的具体细节，尚未由 CFTC 或 Hyperliquid 公开说明。对 Ondo 而言，这一监管背景使其核心诉求——将个股永续期货纳入公认的监管框架——不再仅仅是分类学的争论。如果监管机构接受 Ondo 的解释，即永续合约能够满足证券期货的法定要求，那么其他代币化衍生品策略寻求在美国获得监管准入的道路将更加清晰。

下一步关注：监管立场与产品设计约束

Ondo 在意见函中主张，无需进行根本性的规则重写，只需将现有证券期货定义应用于现代永续合约结构，包括基于资金机制与标的资产挂钩、以及更新的保证金工作流程。不过，市场面临的问题是，SEC 和 CFTC 是否认同这一解释，如果认同，又会要求哪些具体实施细节。投资者和建设者应关注监管机构是否会通过指引或执法信号回应，以明确挂钩个股的永续合约的分类边界，以及美国交易场所是否会复制或取代像 Ondo 稳定币结算模式这样的离岸交易模式。