Ethena代币改革引爆市场：95%收入将用于回购

核心提要：Ethena基金会推出代币经济新方案，包括回购早期投资者锁仓代币并启动治理投票，若通过将用95%净收入进行程序化$ENA回购。当前USDe供应量低于50亿美元，治理投票持续至9月2日。

Ethena基金会推进代币经济重构：回购与治理双轨并行

Ethena基金会正式发布代币经济体系的全面升级计划，核心举措包括对早期种子投资者持有的锁仓代币实施回购，并启动一项关键治理提案——一旦获得通过，协议将把净收入的95%用于自动化$ENA代币回购。

早期投资方代币回收与解锁路径调整

在最近两周内，基金会已通过场外交易方式，从部分主要种子阶段投资者手中购回其锁定的$ENA代币，这些初始分配总量超过0.25%，且在过去九个月内曾有代币出售记录。

依据2025年10月10日市场高点后的行为表现，投资者被划分为不同类别。对于该日期后出售过代币的成员，基金会已完成其未解锁头寸的全部回购操作，仅有一地址拒绝参与。

所有剩余未解锁代币将于2026年10月5日一次性释放，彻底终止原有的分批月度释放机制。团队持有的代币仍维持原有锁定期安排。

这一调整有效缓解了未来因大规模解锁引发的抛压风险，增强市场稳定性。

程序化回购机制与知识产权转移框架

Ethena已启动一项治理提案，目标是利用旗下各业务板块产生的净收益，以程序化方式持续回购$ENA代币，构建自动化的费用反馈循环。

该提案目前正通过Snapshot平台进行投票，截止时间为9月2日，已获风险委员会认可。

回购机制将在USDe流通供应量达到75亿美元时激活，届时基金会将把95%的净收入投入回购资金池。

若提案通过，随着USDe规模依次突破75亿、100亿及150亿美元关口，用于回购的资金比例将从5%逐步递增至最高25%。

当前USDe流通量尚不足50亿美元，此前曾在2025年10月一度接近150亿美元峰值后回落。

一项即将于10月签署的主框架协议，计划将协议的核心知识产权及相关剩余价值转移至代币持有者，而原Ethena Labs股权投资者将不享有任何权益。该协议预计于2026年10月对外披露。

消息公布后，$ENA价格应声上涨22.67%，升至0.169美元。过去一周涨幅达56.5%，近30天累计上涨84.6%。

治理投票仍在进行中，最终生效前仍需满足最低参与门槛。