Hyperliquid力推永续合约入监管议程

核心提要：Hyperliquid政策中心向CFTC提交文件，呼吁将永续合约纳入创新议程核心。文件指出其在套期保值、市场效率及基础设施现代化中的关键作用，并援引多位行业领袖支持，同时揭示监管态度趋暖与法律争议并存的复杂格局。

Hyperliquid政策中心推动永续合约进入监管优先议程

2026年8月27日，Hyperliquid政策中心（HPC）正式向美国商品期货交易委员会（CFTC）递交声明，明确主张将永续合约列为监管创新议程的首要事项。此举旨在回应美国投资者在全球超5000亿美元规模的离岸衍生品市场中长期被排除在外的现实困境，传递出制度性包容的强烈信号。

创新委员会会议中持续浮现的永续合约议题

该声明发布于CFTC首次创新咨询委员会会议后不久。尽管会议主议程聚焦数字资产、人工智能与预测市场，但据HPC观察，永续合约相关讨论贯穿三个环节，成为无法回避的核心话题。机构据此认为，市场需求已形成共识，遂在文件中提出四项核心论点：永续合约对监管创新具有战略意义；可有效满足真实套期保值需求；当前更开放的监管环境正推动此类产品合法化落地；公共区块链技术具备重构衍生品基础设施的能力，进而重塑现有法律框架。

行业代表集体发声支持永续合约合规化

声明中附有会议直播时间戳，列明多位发言者姓名。Gemini创始人Tyler Winklevoss指出，由于永续合约占据全球数字资产交易主流，美国企业正面临国际竞争力流失。DRW高管Don Wilson强调，注册基金更倾向将永续合约作为与定期期货并行的风险管理工具。此外，Coinbase首席执行官Brian Armstrong、FalconX合伙人Raghu Yarlagadda以及Multicoin资本联合创始人Tushar Jain亦公开表达对永续合约机制的支持立场。

无到期机制如何实现价格锚定

HPC提交的技术说明部分详细解析了永续合约运作逻辑。该类合约不设到期日，不可展期亦不可交割，其价格通过周期性资金费率在多空持仓间转移，确保始终贴近基准价格。机构认为，对于需长期敞口的实体而言，此模式优于传统期货的滚动机制。典型案例包括航空燃油消耗企业、投资组合管理者以及面临算力成本持续攀升的人工智能开发方——这些主体均需应对非一次性、持续性的风险暴露，而定期期货带来的滚动操作既增加时间风险，也抬高交易成本。

监管环境回暖与法律挑战并行

声明发布时机精准反映监管风向转变。今年5月，CFTC批准首只本土上市的永续期货合约——Kalshi的BTCPERP。随后出台的政策指引涵盖连续交易规则，6月更就能源类永续合约扩展征求公众意见。HPC与HIP-3部署方[XYZ]于8月26日联合回应能源议题，8月24日则单独致函要求SEC与CFTC将符合条件的权益型永续合约归类为证券期货。

然而，监管推进并非一帆风顺。美国期货业协会（FIA）数据显示，截至当前，CFTC监管的指定合约市场已由2003年的16家增至30家，另有17家待批；上市合约数量从2023年的2100份跃升至6700份。但反对声音依然存在：芝加哥商品交易所集团（CME Group）已于6月提起诉讼，主张永续合约属于掉期而非期货范畴。其即将卸任的首席执行官Terry Duffy曾警告，此类产品可能引发系统性风险，称之为“一场即将爆发的危机”。