比特币横盘背后：鲸鱼吸筹与零售抛售拉锯

核心提要：比特币价格在8万美元下方震荡，链上数据显示短期持有者获利了结，零售持续抛售，但鲸鱼资金悄然增持。DTMM指标徘徊于积累与扩张之间，市场等待新资本流入信号。

比特币价格维稳于8万美元以下，多空博弈加剧

当前比特币交易价维持在80,000美元关口之下，链上数据揭示市场正处积累与扩张的过渡阶段。尽管短期持有者主导了近10亿美元的已实现利润回笼，但整体价格未出现明显回落。

市场处于积累与扩张的临界状态

Delta Thermo市场倍数（DTMM）录得2.03，位于1.5倍积累区与2.5倍扩张区之间，反映出市场既未进入全面扩张周期，也已脱离深度吸筹阶段。该水平与当前78,419美元的交易价格形成呼应，显示资金流动仍处胶着状态。

短期持有者的已实现价格为69,371美元，其MVRV值为1.13，表明虽有盈利，但尚未触发普遍性抛售情绪。同时，资金费率接近中性（0.0056），杠杆使用温和；Coinbase溢价指数在日线与小时图上均呈负值，反映美国现货买盘动能不足。

机构需求疲软制约方向突破

多重信号指向市场缺乏明确方向。美国现货需求乏力成为机构资本入场的主要障碍，导致大规模资金流入迟迟未现。在此背景下，鲸鱼级持仓者通过持续净买入行为，为市场价格提供关键支撑，有效缓解了抛压冲击。

目前市场呈现出一种脆弱平衡：若后续需求无法承接已实现利润释放及零售抛售，价格或面临下行压力；反之，若鲸鱼买盘持续，区间整理格局有望延续。

短期持币者加速锁定收益

随着价格逼近80,000美元心理关口，周度净已实现利润创下2026年新高，过去七日内累计达近10亿美元。这一数据由Darkfost监测得出，表明大量短期持有者正积极兑现账面收益。

尽管抛售行为对价格构成压力，但由于其他买方力量介入，市场并未出现显著回调。这种供需之间的动态平衡，使得价格得以在高位维持窄幅波动。

零售减仓与鲸鱼加码形成鲜明对比

BTC CVD指标揭示出投资者结构的分化趋势。数据显示，零售投资者（橙色组）呈现持续抛售态势，而鲸鱼群体则表现出稳定的净买入行为，未见大规模卖出迹象。

分析指出，当前市场未出现明显的卖压堆积，反而在鲸鱼主动接盘下形成支撑。此现象意味着，市场信心更多来自大资金而非散户情绪。未来走势将高度依赖于鲸鱼需求能否持续消化不断累积的已实现利润与零售抛压。