Bernstein看涨比特币：2027年冲15万，2029年或达30万

核心提要：伯恩斯坦最新报告预测比特币将在2027年中期突破15万美元，并在2029年挑战30万美元。该机构指出，机构参与、稀缺性及债务压力正推动其看涨逻辑，同时下调Strategy目标价至350美元。

伯恩斯坦展望：比特币或于2027年迈入15万大关，2029年冲击30万

根据伯恩斯坦研究团队的基本情景推演，比特币有望在2027年中期触及15万美元水平，并于2029年进一步攀升至约30万美元。这一预测基于其对加密资产周期规律的长期模型分析，结合当前市场结构与宏观背景。

核心预测路径：从12.5万到30万的阶梯式跃升

分析师团队由Gautam Chhugani领衔，预计比特币将在2026年底回升至12.5万美元，随后在2027年中旬创下近15万美元的新高。在基准情境下，该资产将延续其历史性的四年周期特征。依据与边际生产成本挂钩的估值框架，下一个周期峰值被设定为2029年约30万美元。

此外，该机构还提出更具扩张性的货币贬值情景：若全球财政压力加剧，比特币可能在2027年中期达到20万美元，2029年触及50万美元。长期展望方面，伯恩斯坦维持其2033年底前实现100万美元的目标。所有数值均为分析师预判，不代表确定性价格路径。

机构资本入场成关键支撑力量

美国上市现货比特币ETF的普及被视为推动本轮行情的核心动力之一。分析师认为，机构投资者通过此类渠道进入市场，有助于缓解下跌深度，与以往周期中高达75%至90%的回撤形成对比。当前本轮回调幅度约为50%，并在10日内实现28%的反弹。

数据显示，过去12个月中有约59%的比特币供应量未发生转移，反映出持有者具备较强的抗波动意愿。与此同时，资金流动数据也显示机构参与度回升。8月20日，美国现货比特币ETF单日净流入达6.06亿美元，前一日为5.17亿美元，两日合计超11亿美元，伴随比特币价格从6万美元区间上行。

CoinGlass监测显示，当价格突破7万美元时，近30亿美元的杠杆头寸被强制平仓，其中空头占主导。初期的抛售潮后，持续的ETF购买行为提供了稳定的现货需求支撑。部分反弹亦源于交易员对冲空头仓位的主动操作。

主权债务攀升加速资产避险需求

伯恩斯坦指出，美国联邦债务已突破40万亿美元，标志着长达四十年的降息周期终结。随着利息支出上升，财政赤字扩大，形成“高利率—更高借贷—更大赤字”的自我强化循环。面对日益严峻的偿债压力，政策制定者可能倾向采取货币贬值而非紧缩财政手段。

在此背景下，具有固定供应上限（2100万枚）的比特币因其稀缺性、跨境可转移性及日益增长的机构配置，被视为对抗通胀侵蚀的重要硬资产。彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas观察到，市场对贬值交易的兴趣正在升温。贝莱德iShares比特币信托与道富银行SPDR黄金股票近期重回美国十大最活跃ETF之列，取代了此前占据主导的半导体基金。

贝莱德已大幅降低合格比特币转入IBIT的门槛，从2500万美元降至100万美元，降幅达96%。截至8月25日，该基金净资产规模已达约606.5亿美元。普通投资者可通过纳斯达克直接买卖份额，而只有授权参与者可直接与信托基金进行份额创建或赎回。

策略公司目标价下调，但维持增持评级

尽管发布比特币乐观预测，伯恩斯坦仍将其对策略公司（Strategy）的股价目标从450美元调降至350美元，理由是修正后的周期模型与更快的股权稀释速度。新目标价较8月25日收盘价126.83美元仍有约176%的上行空间。

作为公开披露的最大企业比特币持有者，策略公司目前持有840,447枚BTC，约占总供应量的4%。其资产负债表显示，现有现金足以覆盖约3.9年的利息支出与优先股分红。随着比特币价格上涨及STRC优先股价值回升，公司有望重启积极购币计划。

公司在截至8月23日的一周内通过普通股发行筹集约20亿美元，但未增持比特币。同期，公司向美元储备注入3亿美元，并以1.364亿美元回购约143万股STRC股票。截至8月25日，其美元储备约为51亿美元，比特币持仓保持不变，平均成本为每枚75,385美元，总投入达633.6亿美元。

此前夏季出售部分财库以补充流动性。6月29日至7月5日间，公司出售3,588枚BTC，获益约2.16亿美元，用于支付优先证券分红并填补前期资金缺口。8月3日至8月9日期间，又出售1,690枚BTC，产生约1.086亿美元收入，用于回购约115万股STRC股票。

短期回调显现，衍生品头寸收缩

8月26日，比特币交易价格接近78,458美元，24小时内下跌约1%，但过去七日累计涨幅仍达14%。日内波动区间为77,648美元至79,319美元。此次调整紧随美国7月个人消费支出价格指数公布，同比上涨3.7%，略高于市场预期的3.6%。数据发布后，美股期货走弱，国债收益率上扬。

CoinGlass数据显示，比特币期货未平仓合约在24小时内下降2.7%，至548亿美元；CME与币安的未平仓合约在四小时内均下滑近1%。尽管出现短期回调，市场对年底前再度走强仍抱有较高信心。Polymarket平台合约显示，比特币在2026年12月31日前达到8.5万美元的概率为68%，但该概率会随交易者进出动态变化。