达拉斯联储警示：代币化存款或冲击银行信贷根基

核心提要：达拉斯联邦储备银行最新研究警告，代币化存款的兴起可能削弱银行期限转换能力，影响其向家庭和企业发放贷款的稳定性。报告指出，若存款流动性增强，银行将面临高达数千亿美元的风险敞口压缩。

代币化存款扩张或将动摇银行信贷基础

在当前关于稳定币与新型存款形式的政策辩论中，达拉斯联储发布研究报告，强调代币化存款的普及可能对商业银行的信贷供给能力构成系统性挑战。

期限转换机制面临结构性压力

研究揭示，银行所承担的长期风险中，约八成依赖于存款的稳定期限结构。在总计7万亿美元的十年期等值风险敞口中，存款支撑了5.8万亿美元。一旦存款加权平均期限缩短10%，银行的期限转换能力将萎缩约5800亿美元（按十年期等值计算）。

利率敏感度上升加剧风险偏好收缩

当存款对利率变动更为敏感（即利率贝塔值提升10%），且平均期限为四年时，银行对期限风险的容忍度将下降7000亿美元，反映出其在资金管理上的脆弱性正在上升。

无摩擦转移引发存款不稳定性担忧

经济学家罗茜·利维与斯里尼·拉马萨米分析指出，若客户资金通过区块链轨道实现即时可访问，传统银行赖以维持稳定的“提款延迟”机制将被打破。客户可在数秒内完成跨行资金转移，以追求更高收益。

更令人警惕的是，人工智能代理可能自动执行此类资金迁移操作，导致存款池出现瞬时波动。这使得银行难以维持稳定的负债基础，从而威胁其长期贷款能力。

银行转向代币化存款寻求合规替代路径

面对特朗普政府推动稳定币立法的背景，银行业界积极布局受监管的代币化存款方案。此举旨在避免因缺乏完整监管框架而被稳定币发行方抢占市场份额。

通过代币化存款，银行可在现行法规下继续提供利息支付，并确保客户资金始终记录于自身账簿。相较之下，第三方稳定币每1000美元仅约15%回流至银行体系，形成显著的资金外溢。

行业正加速构建链上基础设施

目前，摩根大通、花旗、美国银行及富国银行已联合打造共享代币化存款网络，计划于2027年上线，由清算所支持运营。同时，Swift宣布其区块链平台已进入初步使用阶段，已有来自六大洲的17家机构参与试点。

此外，由39个州级银行家协会组成的银行链联盟，正为中小型银行提供专属链上接入通道。尽管达拉斯联储明确表示其分析仅为潜在影响评估，未对普及程度做出预测，但业界已在着手应对这一变革带来的深远影响。