SpaceX AI野心引爆估值战：目标价冲向240美元

核心提要：摩根大通将SpaceX目标价上调至240美元，看涨空间近80%。推动估值跃升的并非火箭发射，而是其在人工智能领域的快速布局，尤其是对Cursor的收购与Grok模型的发展前景。然而高投入与解禁压力构成双重挑战。

SpaceX估值跃升背后：AI成核心驱动因素

摩根大通维持对SpaceX每股240美元的目标价，较周一收盘价135美元具备接近80%的上行潜力。该行看涨逻辑已从传统航天业务转向人工智能领域，认为其在大模型与企业软件方向的布局正重塑公司价值基础。

企业级AI生态加速成型

SpaceX于8月14日完成对编程平台Cursor的并购，该平台截至6月实现年经常性收入约40亿美元，其中75%来自企业客户。此次整合不仅为Grok模型提供直接触达商业用户的战略入口，更带来大量可用于训练的高质量代码交互数据。此前一笔涉及600亿美元的关联交易，已使公司业务版图从星链与发射服务拓展至企业级人工智能基础设施。

运营数据显示增长动能强劲：第二季度营收达78.1亿美元，同比增幅高达92%；调整后EBITDA飙升191%至35.4亿美元。尤其值得注意的是，人工智能相关收入呈现显著跃升趋势，成为业绩关键增量。

高投入模式引发估值争议

扩张代价不容忽视。上一季度，SpaceX的人工智能部门亏损约12.6亿美元，占总资本支出的86%，凸显其在研发和算力上的巨额投入。这一模式虽支撑长期愿景，但也加剧了市场对其可持续性的担忧。投资者注意力正逐步从传统航天标签转移至计算资源部署、电力供给能力及实际商业化转化效率。

此外，流通股压力亦不容小觑。预计9月9日至10日将迎来约3.7亿股解禁，流通量可能增加近20%。自6月创纪录IPO以来，公司市值一度突破2万亿美元，随后回落至发行价135美元附近波动。当前240美元目标价的实现，高度依赖于其能否将快速扩张的AI业务转化为稳定的企业收入来源。

因此，华尔街对SpaceX的估值共识正经历深刻演变：尽管火箭发射与星链仍是基本盘，但最具想象力的部分已逐渐聚焦于一个横跨太空与人工智能的复合叙事。