国债回购推升比特币牛市预期

核心提要：BitMEX联合创始人Arthur Hayes指出，美国财政部扩大长期国债回购规模正释放大量美元流动性，为比特币新一轮上涨提供支撑。其旗下机构Maelstrom已全面加仓主流加密资产。

财政干预重塑市场流动性格局，比特币迎新周期契机

Arthur Hayes分析认为，随着美国财政部加大长期国债回购力度，金融体系内的美元流动性正在悄然增强，这一趋势为比特币进入新一轮上行阶段提供了关键外部条件。他在最新撰文中强调，财政部长Scott Bessent的政策动向可能成为推动风险资产重估的核心变量。

流动性再配置驱动风险资产轮动

Hayes指出，通过非传统货币政策路径实现的国债市场干预，可在不依赖美联储宽松的前提下释放系统性流动性。历史数据显示，此类资金转移曾多次引发资本从低风险工具流向包括比特币在内的高收益资产。他对比了当前与2023年Janet Yellen时期的操作差异：彼时短期债发行激增而长债缩减，导致货币基金大规模撤离美联储逆回购协议，使该工具规模由2.5万亿美元骤降至1000亿级别。

长期债券回购规模扩张背后的政策信号

根据分析，Bessent于8月19日宣布将长期国债回购额度提升200亿美元，虽一度压低10年期美债收益率，但次日即出现反弹。目前美国国债总额逼近40万亿美元，财政压力持续累积。Hayes研判，若利率进一步攀升，现有规模的回购或难以为继。他提出两种潜在应对路径：一是渐进式扩大量化工具范围；二是当10年期收益率突破5%时，采取无限量购债方式实施事实上的收益率曲线控制。

机构持仓全面转向高风险敞口

尽管预计未来波动加剧，但Hayes透露，其管理的Maelstrom基金已将其投资组合调整至最大风险暴露水平。目前在比特币、以太坊、Ethena及Ether.fi等项目上均持有显著头寸。此外，他提及财政部一般账户仍存约1万亿美元现金，不排除用于后续回购操作。不过，他认为美联储短期内不会启动降息或无限量量化宽松，而是将持续依赖国债操作作为主要流动性调节手段。