海斯：国债回购扩围引爆比特币新牛市

核心提要：BitMEX联合创始人阿瑟·海斯指出，美国财政部扩大长期国债回购规模正为金融体系注入美元流动性，推动比特币进入新一轮上涨周期。他将此视为全球流动性的预警信号，并援引耶伦旧例强化其看涨逻辑。

海斯断言比特币新周期已启动，流动性驱动成核心逻辑

阿瑟·海斯在题为《Same Same But Different》的最新文章中明确表示，当前市场环境已具备比特币新一轮上涨的前置条件。他认为，财政部长斯科特·贝森特主导的长期国债回购扩张，正在系统性地向金融体系注入美元流动性，而这一变化将率先反映在加密资产价格上。

机构持仓暴露激进布局意图，风险敞口已达峰值

海斯披露，其管理的Maelstrom基金目前已处于最高风险配置状态，主要头寸集中于比特币、以太币、ENA及ETHFI。该组合结构体现其对美元流动性转向加密领域的坚定判断。他预测本轮牛市波动性将显著高于以往周期，因此团队已提前完成压力测试与风控部署。

财政工具箱扩容或触发收益率曲线控制预期

海斯设想了两种可能路径：若十年期国债收益率突破5%关口，财政部或被迫实施事实上的收益率曲线控制；更现实的情景则是通过持续扩大回购规模，并动用约1万亿美元的财政部一般账户资金予以支持。尽管近期200亿美元的回购增量仅占40万亿美元联邦债务总量的极小部分，但其信号意义远超实际影响。

历史镜像再现：耶伦模式重现助推资产重估

海斯回溯2023年底前财长珍妮特·耶伦的操作——通过增加短期国债发行比例，迫使货币市场基金退出美联储逆回购计划，转而吸纳国债。此举导致逆回购余额从2.5万亿美元骤降至千亿美元级别，释放出大量可贷资金进入银行体系。这一过程与2025年贝森特就职后出现的流动性再分配高度吻合。海斯强调，正是这种结构性转变，使得即使在利率维持高位背景下，纳斯达克100指数与比特币仍同步走强，印证其‘流动性烟雾报警器’理论的有效性。