监管双雄博弈：加密永续合约统一框架呼声高涨

核心提要：美国两大金融监管机构被敦促停止在永续合约领域的管辖权争夺，推动建立统一监管规则。以Hyperliquid政策中心为代表的游说团体提出改革建议，并借力CME诉讼与总统支持，加速监管格局重塑。

监管协同迫在眉睫：推动加密永续合约统一规制

美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）正面临来自行业团体的联合施压，要求终结在永续合约监管权上的分立局面，转而构建一套跨机构适用的统一规则体系。

基于经济实质而非资产类别划分监管边界

隶属于Hyperliquid的政策倡导组织——Hyperliquid政策中心（HPC）于8月25日向两部门提交正式意见书，主张应依据合约的经济功能而非标的资产类型来界定监管归属。当前制度下，比特币衍生品与股票或大宗商品相关合约分属不同监管体系，导致合规成本上升与执法模糊。

借鉴证券期货协同监管模式，推动制度现代化

HPC援引证券与期货产品由双机构共同监管的成功先例，指出现有协作机制虽源于传统市场，但具备改造潜力，可适配现代加密衍生品结构。该组织警告，若不明确分类标准，未来将频繁出现关于平台准入资格的法律争议，甚至引发司法诉讼。

交易所扩张与监管对峙同步升级

在监管角力加剧之际，一场关键诉讼正在发酵。CME指控竞争对手平台可能引发价格操纵风险，要求其向CFTC注册。此举紧随6月CFTC批准Coinbase与Kalshi上线永续期货产品之后，成为监管竞争白热化的标志事件。

Hyperliquid的HIP-3市场涵盖以太坊、原油、黄金、货币对、股指及个股等多元资产，自上线十个月以来，总成交额突破4800亿美元，未平仓头寸维持在约40亿美元水平。数据显示，2025年名义交易量接近3万亿美元，2026年前期已超1.5万亿美元。

美国总统唐纳德·特朗普于8月20日公开肯定该平台的合规进展，称其正以合法路径推进美国市场布局。据The Block数据，此番表态后，原生代币HYPE价格攀升逾四成，凸显市场情绪与监管风向的紧密联动。