XRP供应激增但收入暴跌：网络经济失衡隐忧浮现

核心提要：21Shares最新研究揭示，尽管XRP流通供应量年增5.5%，其网络收入却骤降81.6%。托管解锁推高供给，而交易费用与生态收益难以抵消稀释压力，仅少数项目实现净正回报。

XRP流通规模扩大但网络收益断崖式下滑

21Shares的最新报告指出，过去一年中，由于持续的托管资金释放机制，XRP的公开流通总量上升了5.5%。这一变化反映出代币经济结构正在经历显著调整，与此同时，其底层网络——XRPL的收入表现却出现严重萎缩。

每月固定解锁加剧供应扩张，稀释压力持续累积

数据显示，每月约有2.72亿枚XRP通过预设的托管协议进入市场流通。该过程未被有效抑制，主要因网络交易费用几乎全部销毁，无法对冲新增供给。

相较于同类支付型资产，XRP的年化供应稀释率低于TON（9.6%）和Stellar XLM（8.8%）。在对比范围内，唯有Tron具备足够收入覆盖自身发行增长，为持有者创造实际净收益。

根据分析，“当前费率体系下，XRP持有者每年面临5.5%的净价值稀释”。若要完全抵消年度新增供应，网络总收入需提升约12,700倍，远超现有水平。

（表格数据概览：XRP 年供应稀释5.5%，收入抵消不足，净回报为负5.5%；Toncoin 9.6%，不足，负值；Stellar XLM 8.8%，不足，负值；Tron供应稀释相当，收入充足，净回报为正1.4%。）

交易活跃度上升却难掩收益崩塌，多重收入来源同步萎缩

尽管XRPL在2026年上半年处理了1599亿美元的交易额，其网络收入同比锐减81.6%，从643万美元降至118万美元。

下降主因包括自动做市商流动性池费用下跌80.3%，NFT版税收入减少69%，以及标准交易手续费下降66.3%至9.08万美元。依据账本规则，这些费用均被永久销毁，不分配给验证节点。

仅有10.6%的总收入通过减少流通量间接惠及持币者，其余部分流向流动性提供方与数字创作人。

稳定币与机构应用成亮点，生态基础稳步拓展

一个关键积极信号来自稳定币RLUSD的发展。截至6月30日，其总发行量达15.6亿美元，其中52%直接部署于XRPL链上，相较去年约10%的比例实现1131%的跃升。

机构层面亦取得突破：Aviva Investors于7月在XRPL上推出经爱尔兰央行批准的美元流动性基金代币化产品，由Komainu担任托管方，Licuido提供基础设施支持。此前，abrdn、Ondo Finance及Societe Generale也已在该平台完成类似布局。

追踪XRP的美国现货交易所交易产品（ETP）上半年仅吸收14.8%的新供应，且六个月内四次录得净卖出。5月需求最强，覆盖当月近半数增量，但全年5.88亿美元的流入量仅占总净供应的七分之一左右。

生态方面，目前已有约500个应用运行于XRPL，代币化资产总价值约40亿美元，钱包数量持续攀升，显示底层基础设施吸引力不断增强。