比特币回报率曝光：家庭投资意愿飙升23%

核心提要：克利夫兰联邦储备银行最新工作论文揭示，比特币历史表现信息显著提升美国家庭对加密资产的配置意愿。数据显示，接触行情者实际购买概率上升2.5个百分点，非持有者反应尤为明显。

比特币过往收益数据如何重塑家庭投资决策

克利夫兰联邦储备银行发布的一份工作论文指出，向家庭披露比特币历史回报率信息，会显著增强其持有加密货币的倾向。在2025年第二季度开展的随机实验中，看到比特币前一年14.3%回报率或价格走势的家庭，其理想加密资产配置比例平均提升约两个百分点，较对照组高出47%。

信息暴露驱动风险偏好上升，影响实际交易行为

在后续追踪调查中，接触到比特币表现数据的受访者实际购买加密货币的比例上升了约2.5个百分点。实验初期已有约11%的家庭持有加密资产，该群体购买意愿提升达23%。研究显示，这一效应在原本因缺乏认知而回避加密货币的群体中最为突出，而持负面看法者则未见明显变化。

持有者与非持有者预期差距持续扩大

2021年第三季度数据显示，已持有加密货币的家庭对未来一年回报率的平均预期为22%，而非持有者仅为7%。尽管到2025年两组预期均下调，但差距依然存在——持有者预期13.8%，非持有者仅4.7%。值得注意的是，约八成非持有者表示无法预估回报，而持有者中该比例降至54%。

价格反馈机制可能诱发资产泡沫雏形

研究人员发现，预期回报率对是否持有加密货币的预测力超过年龄、收入、性别等传统变量。每提高一个百分点预期，持有概率上升0.8个百分点。该现象被解释为潜在的价格反馈循环：价格上涨推高预期，进而刺激更多买入，形成自我强化趋势。作者强调，这虽非必然结果，但提示了市场可能存在的泡沫生成路径。

此外，论文还观察到，当比特币价格翻倍时，完全配置加密资产的家庭购买电脑或冰箱等耐用品的可能性增加1.4个百分点，而日常非耐用品支出基本不变。研究认为，部分家庭将加密收益视为偶然所得，而非稳定财富来源，因此消费行为呈现阶段性特征。