MSTR盘前飙涨10%：比特币逼近7.2万美元触发估值重估

核心提要：Strategy（MSTR）周四盘前上涨10.07%，股价达114.75美元，受比特币突破7.2万美元推动。公司自6月21日以来未增持比特币，当前市值与持仓价值基本持平，溢价从峰值3.89倍回落至近1倍。政策利好与资本纪律延续共同影响市场情绪。

比特币逼近72,000美元，MSTR盘前飙升至114.75美元

周四盘前，Strategy（MSTR）股价报收114.75美元，较周三收盘价104.25美元上涨10.07%，同步跟进比特币突破72,000美元的关键节点。该币种24小时内涨幅超3.5%，自本月初以来累计上扬约15%。

比特币重返72,000美元大关，带动整体加密板块走强

比特币价格一度触及约71,750美元，24小时波动率超过11%，持续向72,000美元整数关口迈进。此轮上涨有效支撑了包括MSTR在内的加密相关股票表现，形成正向反馈机制。

财政政策与立法动向双重提振市场风险偏好

近期两项关键政策进展显著增强市场信心：美国财长斯科特·贝森特宣布扩大长期国债回购规模，压低收益率曲线并释放宽松信号；同日，特朗普总统在白宫活动上呼吁国会尽快通过《清晰法案》，该法案旨在为数字资产建立明确监管框架，提升制度确定性。

多维度数据对比揭示资产表现分化

截至发稿，比特币24小时涨幅约3.5%，周度累计上升15%，价格稳定于72,000美元水平。与此同时，MSTR盘前上涨10.07%，周三已录得13%涨幅，收盘价为104.25美元，高于前一日的约94.54美元。尽管iShares Bitcoin Trust（IBIT）尚未独立确认最新数据，但其2026年以来已下跌27%。相较之下，MSTR同期跌幅达39%，两者差距12个百分点，主因在于流通股扩张带来的稀释效应及历史溢价崩塌。

从高溢价到价值平价：战略路径的演进轨迹

2026年6月21日，公司完成最后一次比特币采购后暂停买入动作。此后，公司在8月10日至16日期间出售约346万股MSTR股票，套现3.337亿美元，资金用途包括支付优先股股息（5240万美元）、回购优先股（1.322亿美元）以及补充现金储备（1.491亿美元），使现金余额升至48亿美元。8月17日，迈克尔·塞勒表示，当前阶段不将回购股票列为核心议程，仅保留条件性操作空间——即当股价深度折价于净资产时再考虑介入。

8月18日，在投资者现场会议上，塞勒强调长期持有规划：至少四年，理想状态为七至十年。他坦言“理解股东的焦虑”，但坚持需做好应对漫长调整期的心理准备。8月19日，公司市值与比特币持仓价值基本趋同，市场对实际持仓的估值倍数（mNAV）由2024年底的3.89倍大幅回落至接近1.0，标志着“溢价时代”正式结束。这一趋势至今已持续约八周，期间无新增购币行为。

8月20日，比特币价格触及72,000美元，MSTR盘前应声上涨10%，而购买冻结状态未发生改变。此时，其mNAV仍维持在1.0附近，远低于历史峰值。高管层普遍以年为单位进行战略展望。首席执行官Phong Le指出，即便比特币跌至每枚8,000美元并持续五六年，公司仍具备债务偿付能力。他援引2022年熊市经验——当时币价曾低于平均成本50%以上长达16个月，公司依旧稳健运营，成为当前暂停购币被视为资本纪律而非危机的重要依据。

若未来恢复比特币增持，或mNAV持续显著高于1.0，则可能预示市场重新定价积累逻辑。否则，仅凭3.5%的比特币涨幅引发10%的盘前反应，亦可视为一次短期情绪驱动的估值修复，而非根本性转变。