比特币反弹遇阻：两大关键位未破，反转信号仍存疑

核心提要：Glassnode最新分析指出，比特币虽有反弹迹象，但尚未突破68,500美元与75,800美元关键价位，卖方力竭信号未现，现货需求疲软，衍生品市场仍显犹豫，反转趋势尚未获得充分验证。

比特币复苏需突破双重技术关口以获确认

在玻璃节点（Glassnode）评估市场回暖具备持续性之前，比特币必须重新站稳68,500美元与75,800美元两个关键心理与结构价位。当前市场仍处于潜在的多头陷阱风险中，因卖方动能未达历史底部水平，且美国现货市场的需求依然偏弱。

短期成本线与真实均值构成核心阻力区

68,500美元对应近期持有者的平均买入成本，是短期交易者持仓基础的重要参考；而75,800美元则代表活跃投资者群体的真实市场均值。自2026年2月初以来，比特币始终低于这两道防线，表明整体市场仍处于玻璃节点定义的“投降框架”之中。

尽管当前亏损幅度接近25%，但仍未触及此前周期中超过60%的极端水平，显示市场恐慌程度尚不及深度调整阶段。

抛售动能未达历史底部阈值

根据已实现盈亏比指标，当前数值约为0.75，仍高于历史底部常见的0.5以下标准。该比率长期低于0.5通常预示卖方力量耗尽，而目前仍未出现这一标志性信号，意味着当前反弹缺乏趋势反转所需的支撑条件。

尽管永续合约方向溢价已转正，反映部分杠杆头寸信心回升，但Coinbase溢价仍为负值，暗示美国本地现货购买意愿依旧低迷。

ETF与期权数据揭示市场观望情绪

美国现货比特币ETF资金流虽多次回正，机构抛压压力减轻，但持续性的增量需求仍未显现。隐含波动率已降至约35%，接近两年低位区间，显示市场对重大波动预期下降。

在65,000美元附近，期权市场呈现双向持仓格局——看涨期权集中于68,000美元与130,000美元区域，而看跌对冲仍集中在45,000美元附近。这表明投资者对未来方向尚未形成统一共识。

因此，唯有突破68,500美元清除首道障碍，并进一步收复75,800美元以确立结构主导权，才能为本轮复苏提供更坚实的信心依据。