灰度推进Zcash ETF转型，披露重大投资意向

核心提要：灰度提交第四版修正案，拟将Zcash信托转为NYSE Arca上市的ETF，同时披露旗下子公司正考虑投资约20万枚ZEC。文件还涵盖Orchard漏洞及Ironwood升级细节，市场关注供应安全与资产价值追踪。

灰度提交第四版修正案，拟将Zcash信托转为交易所交易基金

灰度已向美国证券交易委员会递交最新版注册声明，提出将现有Zcash信托结构转换为在纽约证券交易所阿克拉（NYSE Arca）上市的交易所交易基金。该提案同步披露，其母公司数字货币集团旗下的子公司DCG International Investments Ltd.正在评估购买约20万枚ZEC的潜在敞口，按当前市价计算约合1.11亿美元。

潜在投资尚无约束力，最终金额存在不确定性

相关讨论目前不构成正式协议或强制性购买承诺，因此投资者可能实际购入更多、更少，甚至完全不参与。文件强调，任何最终交易规模均可能与当前讨论数额有显著差异。该注册文件亦纳入对早期安全事件的补充说明，包括影响Zcash隐私池Orchard的漏洞及其后续应对措施。

Zcash ETF将延续原有产品结构并提升流动性

此次转换旨在将原场外交易的ZCSH份额迁移至公开市场，使投资者无需直接持有加密资产即可获得ZEC敞口。根据5月首次提交的申请，该计划目标是实现以现有代码在纽交所阿克拉挂牌。信托仍将继续持有底层ZEC代币，其份额价值将基于所持加密资产净值，并扣除管理费用后进行跟踪。截至3月31日，信托共持有391,103.89枚ZEC，市值约9940万美元；至6月30日，主要市场资产净值已升至约1.5525亿美元，每股净资产值达32.15美元。托管方为Coinbase Custody，管理人为纽约梅隆银行，定价依据为CoinDesk Zcash价格指数。授权参与者将以每1万份为单位进行份额申购与赎回，一旦注册生效，将启动持续发行机制。

新升级方案强化供应链安全，应对历史漏洞风险

文件更新了关于年初曝光的Orchard隐私池漏洞信息。该缺陷理论上允许攻击者生成未被记录的伪造ZEC，且无法通过公开数据验证是否存在此类代币。尽管开发者团队表示未发现实际利用证据，但因隐私特性导致无法彻底排除隐患。为此，Zcash社区推出Ironwood升级，于7月28日区块3,428,143激活，用一个经验证的新隐私池取代旧有系统。新机制引入“供应闸门”，限制从旧池流出的ZEC总量不超过合法流入量，从而控制潜在通胀风险。旧池虽停止接收新转账，但仍支持提现，资金逐步迁移到新网络。数据显示，激活初期已有超4万枚ZEC转入新池，剩余约360万枚仍保留在原有系统中。

市场情绪随升级进展回暖，价格逼近555美元

Orchard漏洞引发的担忧曾令ZEC价格承压。自6月披露以来，市场一度忧虑隐藏通胀可能稀释资产价值。然而随着Ironwood上线时间临近，投资者信心回升。7月10日，ZEC突破500美元，期货未平仓合约一度达到10.2亿美元，显示大量仓位调整行为。尽管分叉前波动加剧，且经历杠杆清算冲击，价格仍维持在500美元关键支撑位附近。截至目前，ZEC报价接近555美元，24小时内涨幅近10%，总市值约为94亿美元。现有ZCSH产品的交易活跃度尚未恢复至2025年末峰值水平——当时单日交易额曾超过2300万美元，而自6月以来一直低于500万美元。

灰度多只山寨币基金仍在监管审查中

在提交最新版Zcash ETF修正案的同时，灰度宣布撤回对Cardano、Hedera和Polkadot三项山寨币ETF的注册申请。三份文件于8月7日短时间内集中提交，公司声明这些注册未生效，也未涉及任何证券发行或销售。目前，SEC系统仍显示灰度对Zcash、Bittensor、Aave、BNB和NEAR等项目的初步注册处于不同审理阶段。其中Zcash已于7月31日收到第三版修正案，随后在8月18日提交第四版。其他产品方面，灰度Avalanche质押ETF已于3月上市，初始资产管理规模约555万美元。此外，其Hyperliquid相关产品也已完成多次修订，截至5月进入第三版修正案阶段。6月2日，SEC正式确认灰度Hyperliquid质押ETF注册生效，而当前Zcash项目仍在持续修订流程中。