稳定币流出背后：比特币现货需求回暖信号显现

核心提要：中心化交易所稳定币余额下降至640亿美元，比特币表观需求转正，达2.5万枚BTC。资金从交易所流出但未离场，或指向新一轮买入周期启动。

交易所稳定币储备缩水20%，比特币购买力悄然回升

截至2025年中，中心化交易所的稳定币储备规模已从年初约800亿美元的峰值回落至640亿美元，降幅达160亿，反映出市场流动性结构正在发生深层调整。

流动性集中度提升，币安主导剩余资金流向

CryptoQuant监测显示，当前稳定币总量降至约640亿美元，较2025年末高点下滑逾两成。作为交易计价基础，该数据直接映射即时购买力变化。其中，币安占据近68.5%的份额，显著高于此前约60%水平，而Coinbase、Bybit及OKX等平台则呈现更快速的流失态势。这一趋势被CQ Research解读为‘流动性压缩并重新集聚’，核心原因在于订单簿深度差异——币安在第二季度占现货交易量38.7%，远超第二名的Bybit（10%），并使MEXC跌出前五行列。

比特币链上需求突破零界，首次录得正值

链上数据显示，CryptoQuant的表观需求指标于8月18日跨越零值，达到约25,000比特币，标志着六个月来首次出现净买入状态。此前该指标曾在5月一度逼近-147,000 BTC，当时市场处于6万美元区间横盘震荡，多空博弈僵持。近期美国现货比特币ETF累计净流入突破520亿美元，单日流入亦达2.975亿美元。尽管此指标存在滞后性，仍可视为市场情绪修复的重要先行信号。

资金外流幅度温和，非系统性撤离迹象

与2022年大规模紧缩相比，当前稳定币总供应量仅从5月的3160亿美元微降至3009亿美元，降幅约4.8%，远低于交易所层面20%的萎缩速度。这表明资金并未大规模套现离场，而是实现链上再分配。结合加密货币恐惧与贪婪指数升至46（一周前仅为27），市场情绪趋于企稳。历史对比显示，2022至2023年间稳定币总量曾缩水34%，同期比特币下跌43%，当前波动幅度明显收窄，预示本轮调整更具结构性而非趋势性反转。