比特币困局：ETF赎回与矿工抛压双重拖累

核心提要：Wintermute报告指出，美国现货比特币ETF连续周度流出3.9亿美元，叠加矿工持续抛售，导致比特币难以突破6月区间。尽管宏观数据疲软，但比特币未现反弹，市场正面临需求真空与供应压力并存的困境。

比特币区间突破受阻：资金外流与挖矿抛压成关键阻力

根据Wintermute最新发布的市场分析，上周美国现货比特币ETF出现3.9亿美元的资金净流出，使比特币价格在6月震荡区间的下沿挣扎维稳。该机构强调，尽管美联储降息预期减弱本应利好风险资产，但市场反应低迷，主要因ETF赎回潮与矿工持续抛售共同抑制了新买盘动能。

通胀转向能源，比特币难获支撑

7月消费者价格指数环比微升0.1%，致使9月降息概率从接近50%下滑至约三分之一，同时零售销售数据录得自2025年5月以来最大单月跌幅。在此背景下，标普500仅上涨0.40%，长期国债收益率下降0.87%，而比特币表现最弱，单周下跌3.12%。据CoinGecko数据显示，当前币价约为64,000美元，24小时内小幅回升1.2%，但过去30日累计下跌近1%，较2025年10月历史高点已回落49%。

与此同时，布伦特原油价格飙升7.91%，主因霍尔木兹海峡航运活动骤减——从上周31艘降至周末零艘，60天停火协议到期后谈判陷入僵局。若地缘局势再度升级，油价或维持在89美元水平，进而对8月通胀数据构成上行压力。

Wintermute观察到，传统上由美联储主导的通胀担忧，正逐渐转移至能源市场，形成“石油驱动型通胀”的新逻辑，这进一步削弱了比特币作为抗通胀资产的吸引力。

ETF赎回潮持续，结构性失血加剧

在8月10日至14日期间，美国现货比特币ETF合计流出逾3.9亿美元，为7月初以来最大单周净流出。其中，周一、周三、周四及周五分别流出1.45亿、6100万、1.31亿和近5800万美元，仅有周二实现微弱净流入（不足500万美元）。

“一个在利好消息面前无法走强，且其专属金融工具持续遭遇资金撤离的资产，表明边际卖家正重新入场，这动摇了我们此前基于‘流动性耗尽’的判断基础，”该机构指出。

此外，矿工抛售行为亦成为市场隐忧。以Riot Platforms为例，其第二季度出售4300枚比特币，一季度则卖出3778枚，持仓已降至11,380枚。由于当前比特币交易价低于64,000美元，而挖矿成本逼近每单位91,000美元，公司当季亏损达2.37亿美元。

为应对经营压力，该公司正加速向人工智能数据中心转型。据悉，其已与Anthropic达成协议，未来20年内提供191兆瓦电力，合同总价值达91亿美元。

尽管整体形势偏空，但并非全无亮点。Jane Street披露，截至第二季度末，其持有超过10亿美元的美国现货比特币ETF头寸，其中包括约8.28亿美元的IBIT产品。不过，该数据仅反映季度末持仓，未涵盖其衍生品层面的全部敞口。