Kalshi拟推美股与铜永续合约，监管博弈升级

核心提要：Kalshi向CFTC提交申请，拟推出股票指数与铜的加密风格永续合约，延续其比特币合约的成功路径。此举引发CME法律挑战，核心争议在于合约性质界定，或将重塑美国受监管衍生品格局。

Kalshi进军传统市场：申请推股票与铜永续合约

Kalshi已正式向美国商品期货交易委员会（CFTC）递交申请，计划推出与美国股票指数及铜价挂钩的加密风格永续合约，标志着其从单一加密资产向更广泛标的拓展的战略升级。

比特币合约表现亮眼，带动多资产布局

该公司于8月18日提交了针对股票指数和铜的合约申请，此前其比特币永续合约自6月3日上线以来，两周内交易量突破55亿美元。该产品成为美国受监管交易所首个获批的同类合约，为后续扩展奠定基础。

构建标准化期货结构，直面传统交易所竞争

Kalshi在申请中强调，新合约将采用无到期日设计，并通过定期资金费率机制追踪标的资产价格，具备标准化合约规模、中央清算与保证金制度等典型期货特征，旨在与主流衍生品市场实现规则对齐。

公司首席执行官塔雷克·曼苏尔指出，比特币合约首周交易额即达10亿美元，迅速吸引市场关注。基于此成功经验，Kalshi已陆续提交黄金、白银合约申请，并进一步拓展至股票指数与工业金属领域。

监管定性之争：期货还是掉期？

CME集团正就CFTC将比特币永续合约认定为期货而非掉期提出司法诉讼，认为其本质属于场外衍生品。而Kalshi与监管机构坚持主张其为合规期货，该立场亦被用于支持股票指数合约申请。

当前行业趋势显示，永续合约正从离岸加密平台向美国受监管体系迁移。2014年创立的BitMEX已于7月宣布关闭，运营将于9月23日终止，其衰落与Kalshi推动合规化模式形成强烈反差，凸显监管环境变化对市场格局的深远影响。