比特币投降信号趋强，底部酝酿中

核心提要：VanEck最新报告指出，比特币市场已有8个投降指标激活，价格波动率降至历史低位，长期持有者持仓活跃度上升，现货ETF资金流入回升，但短期回报仍不强劲。市场或已进入筑底阶段。

比特币市场投降进程或已步入尾声

根据VanEck在8月中旬发布的数字资产研究报告，比特币经历的市场悲观情绪可能正接近阶段性终点。其追踪的12项投降信号中，已有8项持续处于激活状态，反映出投资者情绪深度调整的迹象。

价格波动性显著收窄，呈现筑底特征

数据显示，比特币在8月11日收盘于63,549美元，较上月仅微跌0.3%。30天均价升至约64,322美元，期间价格在62,265至66,509美元区间内窄幅震荡。按年化计算，当前实际波动率仅为27.2%，远低于长期均值80%的水平，表明市场动能趋于稳定。

机构资金重拾流入，现货ETF表现回暖

过去一个月，美国现货比特币交易所交易产品实现净流入约6.63亿美元，折合约10,400枚BTC。这一趋势与此前连续流出形成鲜明反差——上一周期曾出现近40,010枚BTC的净流出，价值约24亿美元。尽管整体交易量仍处历史低位，仅达第10百分位，但资金回流显示市场信心正在修复。

12项投降指标中八项持续激活，预示底部临近

VanEck的投降模型涵盖12个独立指标，其中8个在过去三个月内持续处于悲观状态。该机构采用“从高点下跌超35%”作为价格指标的触发条件，若剔除此标准，激活数量将降至7个。公司认为，本轮熊市跌幅预计不会如历史般深重，主要因现货比特币ETF需求上升、机构参与度提高，且未出现系统性金融崩盘事件。

投降后短期回报未见超额表现

历史数据显示，在8至12个指标同时激活的时期，比特币90天平均回报率为12.8%，180天为32%，均低于其整体历史均值（15.2%和36.3%）。然而，一年期回报则优于平均水平。报告提醒，相关数据集存在重叠，需谨慎解读。

期权市场转向防御性布局

比特币期权总费环比增长21%，达7.893亿美元，其中看跌期权支出飙升42%至5.518亿美元，而看涨期权费用下降10%至2.376亿美元。看跌/看涨期权费比率升至2.30，处于自2021年以来99%的历史高位，远高于0.71的均值，反映市场对下行风险的高度警惕。

期货市场强制抛售大幅减少

永续期货资金费率已转为正值，年化达4.7%，虽低于长期均值8.4%，但仍较前一周回升。未平仓合约规模增至约307亿美元，清算金额降至近几个月最低，多空头寸分别被清算5.1亿与4.7亿美元，显示杠杆压力明显缓解。

长期持币者活跃度回升，供应结构生变

过去30天内，超过一年未移动的比特币数量减少约35.6万枚，降至1184万枚，占总量比例首次跌破60%，现为59.1%。其中，持有1-2年的币种降幅最大，达15.6万枚；2-3年组别减少7.6万枚；3-5年组别减少6.2万枚。超十年未动的币种仅减少4,000枚。虽然老币活跃可能引发抛压担忧，但并非全部用于卖出，部分或为策略性转移。