Kraken推7000+美股代币化，欧洲金融生态迎来新变局

核心提要：Kraken正式在欧洲经济区上线超7000只美国股票交易，并同步提供代币化版本。平台依托塞浦路斯牌照实现全欧合规运营，用户可在同一账户内自由切换传统股票与链上代币，引发关于资产形态未来走向的深层博弈。

Kraken在欧洲经济区全面开放美股交易并整合代币化产品

2026年8月18日，Kraken向欧洲经济区客户正式推出超过7000只美国上市股票的交易服务，其原有的600余种加密资产及700多种代币化xStocks同步支持。该业务由位于塞浦路斯的Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited运营，持有欧盟层面的MiFID II授权，确保在全部成员国范围内合法开展证券经纪活动。交易功能已集成至Kraken Pro网页端、移动端及标准零售应用，符合条件的用户可享受免佣金待遇，但需自行承担货币兑换成本与市场价差。

多形态共存于一账户，打破资产形式壁垒

尽管多家平台已为欧洲用户提供苹果或英伟达等股票敞口，但此次突破在于允许用户在同一账户中同时持有真实股票及其代币化对应物，无需跨平台转移资金。这一设计不仅是技术整合，更是一次对资产形态主导权的押注——究竟传统托管模式还是链上可组合性更具长期吸引力？

xStocks自2025年中起通过与Backed Finance合作推出，每枚代币均以1:1比例锚定底层股票。两者在结算前即呈现显著差异：传统股票遵循固定美东交易时段，由第三方托管机构保管，流动性受限于平台内部，且赋予完整法律权利如投票权；而代币化资产则运行于24/5的加密轨道，可提取至个人钱包，具备在去中心化金融协议中再利用的能力，但通常不包含投票权。

Payward首席商务官Mark Greenberg指出，此举旨在消除传统证券与数字凭证之间的人为割裂。其背后的商业逻辑清晰：当用户能无缝切换两种形态，便减少了转向其他平台开户的动机。

监管架构决定业务边界

将股票纳入交易平台并非简单叠加功能，而是触发全面的证券监管义务。因此，该业务被置于持有塞浦路斯证监会牌照的Payward实体之下，而非处理加密资产的主体。MiFID II框架要求企业履行适当性评估、最佳执行责任、客户资产隔离以及向各国监管机构提交详尽报告等义务。

欧洲用户在启用股票交易前需完成多重注册流程，包括身份验证、金融知识测评和税务资格审查。该问卷具有实质意义——依据法规，公司必须确认零售客户理解所涉金融工具的风险特征，未达标者可能被限制访问权限。

选择塞浦路斯是战略考量的结果：单一牌照即可覆盖整个欧洲经济区，避免重复申请三十个独立许可。这使得Kraken成为继多家先驱之后，通过利马索尔布局欧洲经纪业务的又一重要玩家。

代币化股票市场中的定位与表现

自2025年6月上线以来，Kraken xStocks累计交易额已突破380亿美元。截至8月17日，根据Token Terminal数据，其市值位列代币化股票发行方第二，仅次于Ondo Finance，领先于币安的bStocks。值得注意的是，不同追踪系统统计口径存在差异——由于代币由Backed Finance发行，而Kraken仅担任分销渠道，部分数据集会以发行方名义归类。

代币化股票发行方市值排名： Ondo Finance：9.74亿美元 Kraken xStocks：6.09亿美元 币安bStocks：5.44亿美元

欧洲规则让美国无法触及的金融工具落地

美国零售投资者目前无法通过本土交易所获取可转移至钱包的代币化股票证书。美国证券交易委员会在证券登记、过户代理机制及结算最终性方面持严格立场，导致此类产品难以在国内推广。相比之下，欧洲的监管体系更为兼容：MiCA规范加密服务，MiFID II覆盖证券，两者界限分明，企业可在无需等待无异议函的情况下同步构建双轨业务。

这一制度差异解释了为何跨资产基础设施首站选择欧洲。例如，Crypto.com于2026年8月12日率先向欧洲用户开放约1500种代币化股票，比Kraken早六天。币安运营bStocks，Coinbase则通过股权挂钩永续合约与链上工具服务国际用户。

主要平台对比： Kraken：7000+美股，700+ xStocks，支持双形态共存 Bitpanda：超10000种碎股与ETF，仅传统形态 Robinhood：2000+股票（面向欧盟公民），代币化形态 Crypto.com：约1500种资产，2026年8月12日上线，代币化形态

虽然Bitpanda在基础资产数量上占优，而Robinhood更早进入代币化领域，但Kraken的核心优势在于其独特融合能力——在欧洲尚未有其他平台能将受监管的经纪账户与可自托管的证券凭证实现一体化。

股票功能作为用户留存工具，非盈利核心

对欧洲散户而言，最大影响是账户整合：投资组合、资金流动与税务文件统一管理，降低操作复杂度。代价则是集中风险——历史教训表明，平台崩溃时单一账户余额可能面临重大损失。

Kraken在免佣金股票交易中几乎无直接利润，主要收入来源为汇率价差。真正的价值在于通过长期持股提升用户粘性。相较于易波动的加密资产，持续持有的股票头寸更能稳定用户留存，从而改变企业的估值逻辑。类似模式已在多地复制：7月，该公司母公司收购芝加哥衍生品平台Bitnomial后，向美国合格投资者推出受CFTC监管的永续合约，实现现货、保证金、期货与衍生品在同一抵押池内的联动。

Payward第二季度营收达5.08亿美元，同比增长17%，远超市场预期。此前流传的上市传闻也由此获得支撑。一个拥有高粘性零售资产的经纪业务，相较依赖比特币价格波动的收入模型，在资本市场眼中具备截然不同的吸引力。

然而，结算机制仍存隐忧。代币化股票依赖Backed Finance等发行方持有底层股票并履行赎回义务，实际上重新引入了交易对手风险，这正是链上金融本欲规避的问题。目前，欧洲监管机构已启动对该结构的审查，未来关于抵押品验证与赎回条款的指引，将直接影响Kraken差异化产品的可持续性。