CeFi首超DeFi：Q2加密抵押贷款降温背后

核心提要：第二季度加密抵押贷款总额降至561.6亿美元，环比下降16.78%，其中CeFi首次超越DeFi。报告指出，去杠杆化进程有序，反映市场趋于成熟。

加密抵押贷款规模回落，中心化金融首次反超去中心化金融

根据Galaxy Research最新数据，2024年第二季度全球加密抵押贷款总规模缩减至561.6亿美元，较上一季度下滑16.78%。这一趋势延续了自2025年第三季度峰值786.9亿美元以来的下行通道，累计降幅达40.13%。

去中心化与中心化贷款呈现分化格局

在细分领域中，去中心化金融（DeFi）贷款环比萎缩27.61%，降至204.3亿美元；而中心化金融（CeFi）仅微降9.62%，维持在229.8亿美元水平。此消彼长之下，CeFi贷款规模首次自2023年第三季度以来实现对DeFi的超越，凸显投资者偏好转移。

去杠杆过程展现结构性韧性

相较于历史上的剧烈波动，当前的收缩被评估为相对温和。季度降幅分别为10%、5%和17%，显著低于2022年单季超过55%的暴跌幅度，反映出市场参与者风险意识增强及机制日趋稳健。

宏观环境与机构行为驱动转型

借贷双方正采取更审慎策略，背后是宏观经济不确定性上升以及内部风控体系升级的结果。CeFi平台因具备明确监管框架与资产托管保障，成为机构资金的新选择，即便DeFi持续技术迭代，其吸引力仍面临挑战。

系统性影响与未来展望

贷款规模下滑意味着整体杠杆率降低，有助于缓解潜在的系统性风险，但亦可能削弱市场流动性。向CeFi倾斜的趋势或将重塑资本配置路径，并影响协议设计方向。有序去杠杆被视为行业成熟的标志，但持续走弱需警惕深层需求变化。

市场调整进入观察期

Galaxy Research分析表明，当前市场正经历从高点回落的理性修正阶段。尽管CeFi展现出更强稳定性，整体趋势尚未显现触底信号。随着第三季度推进，各方将密切关注去杠杆是否趋于平稳或加速演进。

常见问题解答

Q1: 什么是加密货币抵押贷款？指用户以加密资产作为担保品，借取法币或稳定币的融资方式，可在中心化平台（CeFi）或去中心化协议（DeFi）中完成。

Q2: 为何DeFi贷款降幅大于CeFi？可能原因包括对非监管协议的风险担忧加剧、智能合约漏洞暴露，以及资金向合规性更高平台迁移。

Q3: 当前去杠杆与以往有何不同？本次调整节奏平缓，季度跌幅均未超过17%，远低于2022年单季超55%的崩盘式下跌，显示市场具备更强抗压能力与自我调节机制。