Cboe申请三倍加密杠杆ETF，SEC审批成关键

核心提要：Cboe提交申请，拟推出3倍比特币、以太坊及大宗商品杠杆型ETF，目标实现每日三倍基准回报。该产品需经SEC批准，且因不符合现有上市标准，将面临特殊监管审查。

Cboe提交三倍加密与商品杠杆ETF上市申请，监管路径待定

Cboe BZX交易所正式向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，申请上市由Volatility Shares LLC发起的三倍比特币和以太坊交易所交易基金。这些产品设计旨在实现其参考资产每日价格表现的三倍（扣除费用前），并计划通过VS Trust作为发行载体进行运作。

六只基金均瞄准每日三倍回报目标

根据提案，每只基金均设定为追踪其指定基础资产的三倍每日回报。其中，比特币与以太坊基金主要依托芝加哥商品交易所（CME）的首月与次月期货合约构建持仓。黄金和白银产品则采用纽约商品交易所（COMEX）的期货合约，而原油与天然气基金也将遵循相同机制。

不持有实物资产，依赖期货与现金工具对冲

所有产品均不会直接持有实物资产，如比特币、黄金或原油。相反，它们将主要配置于相关基准期货合约，并辅以现金及现金等价物作为保证金或抵押品。基金管理人将根据份额变动与基准价值波动动态调整期货头寸，以维持每日目标表现。

当主合约因市场限制或流动性不足无法获取时，方案允许使用远期合约、关联ETF、交易所交易产品及上市期权等替代工具，确保持续实现既定杠杆敞口。

商品池结构需特别监管授权

由于各基金追求3倍杠杆回报，不符合Cboe BZX现行关于商品型信托份额的通用上市规则（规则14.11(e)(4)(F)），因此必须通过规则变更申请并获得SEC明确批准。

这些基金将以商品池形式运作，受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，不依据1940年《投资公司法》注册为传统投资公司。发起人Volatility Shares LLC将同时担任商品池运营方。

此外，该信托须依1933年《证券法》提交S-1注册声明，且注册生效为股票在交易所挂牌交易的前提条件。Cboe强调，此结构强化了联邦层面的跨监管协同，超越了传统实物商品型ETF的监管框架。

拓展杠杆型加密产品版图，监管考验升级

此次申请标志着Cboe试图突破现有低倍数杠杆产品格局，将高杠杆加密衍生品引入主流交易所。这一举措或将成为检验美国资本市场能否容纳更高风险层级数字资产产品的关键案例。

尽管公司在提交申请前公布了强劲的第二季度业绩——调整后每股收益达3.56美元，净收入约7.32亿美元——但这些财务数据仅反映整体业务状况，不构成对新基金投资逻辑或监管前景的支持。核心焦点仍集中于监管审批进程。

在SEC作出最终决定前，三倍比特币与以太坊ETF仍仅为拟议产品，尚未具备合法上市资格。