挪威基金比特币敞口破纪录：背后推手竟是这家软件巨头

核心提要：挪威主权财富基金NBIM在2026年上半年实现创纪录的11549枚比特币间接敞口，主要源于其重仓持有的Strategy公司。尽管未直接配置比特币，但其股票持仓已深度绑定加密资产，反映出传统资本与数字资产融合趋势日益显著。

挪威主权基金比特币敞口创新高：非主动配置，实为持股公司效应

挪威政府养老金全球基金（NBIM）在2026年上半年通过其股票投资组合，间接持有约11549枚比特币，创下历史新高。这一增长主要来自其所持上市公司资产负债表中比特币储备的持续上升，而非基金本身做出的直接加密资产配置决策。据K33研究数据，该基金上半年间接敞口同比扩大21.2%，过去12个月累计增幅高达60.5%。按当前估值计算，相关持仓价值约为7.25亿美元。

基金持仓结构揭示加密关联主因

NBIM作为全球最大的主权财富基金之一，管理着约2.4万亿美元资产，其投资策略以多元化股票、债券和房地产为主。然而，其对加密资产的间接暴露正持续扩大。分析指出，这种增长并非源自基金主动增持比特币，而是由于其广泛持有的企业中，越来越多公司将比特币纳入资产负债表。尽管目前该敞口占总资产比例仅为0.03%，低于2025年底的0.04%，但连续六个报告期的持续上升表明，加密资产已深度嵌入主流投资体系。

Strategy主导基金加密关联：近九成敞口集中于此

在所有涉及比特币的上市公司中，Strategy公司贡献了接近86%的间接敞口，成为挪威基金与加密世界连接的核心节点。截至2026年6月30日，其持有的Strategy股票相当于约9914枚比特币，占基金总敞口的绝大部分。该基金持有该公司1.17%股份，市值达3.573亿美元。这一高度集中并非出于战略意图，而是由Strategy自身庞大的比特币储备规模所决定。随着该公司持续增持，其股东即使不追加投资，其间接敞口也将被动增加。

其余公司对整体敞口贡献较小：Metaplanet带来671枚BTC，MARA为421枚，Coinbase为183枚，Block为120枚，特斯拉则为97枚。其中，NBIM对Metaplanet的持股比例达到1.56%，是其在分析样本中最高的单一公司持股。

投资者需警惕结构性风险传导

挪威基金的加密敞口上升，本质上是其全球股票投资组合自然演化的结果。这意味着，一家公司的比特币储备变动，可能引发其投资组合中加密资产敞口的剧烈波动。例如，若Strategy调整其比特币持有量或股价发生异动，即便基金未进行任何操作，其间接敞口仍会面临不成比例的变化。

加密资产渗透正突破比特币边界

这一现象不仅限于比特币。最新披露显示，NBIM通过新投资比特矿公司（Bitmine），首次获得对以太坊的间接敞口。截至6月30日，其持有615万股比特矿股票，占该公司1.16%股份，对应约67340枚以太坊的间接持仓，估值约1.26亿美元。比特矿作为以太坊储备型公司，董事长由知名投资人汤姆·李担任。这标志着大型机构投资者正通过传统股权渠道，逐步扩展对多元数字资产的敏感度。

对于市场而言，关键在于区分“主动配置”与“被动关联”。挪威基金仍以传统资产为核心，但其持仓结构已难以与加密经济完全割裂。未来，仅维持对科技与金融类上市公司的持股，就可能使投资者在无意间积累显著的数字资产敞口。