日本证券清算公司、瑞穗金融集团、野村控股及三菱日联金融集团旗下的实体正协同开展一项关键试验，将日本政府债券置于许可型区块链Canton Network上，探索其在机构间作为可流通抵押品的可能性。该行动隶属于金融厅‘支付创新项目’，目标直指规模达1.6万亿至1.7万亿美元的回购市场，致力于将现有1-3天的结算周期压缩至数秒级别。
此次验证采用两条独立运行的路径设计，分别针对不同环节的核心挑战。第一条轨道聚焦于法律与技术层面：当国债以代币形式存在于共享账本时，是否具备合法抵押资格；第二条轨道则攻克长期未解难题——券款对付（DVP）能否在单一交易中实现同步结算，确保任一端失败即整笔交易失效。
由日本证券清算公司、瑞穗、野村及Digital Asset共同参与，重点测试链上日本国债在多机构间转移的可行性，涵盖跨境流动与与现有系统集成能力，现金端暂不纳入此阶段评估。
三菱日联银行、三菱日联摩根士丹利证券、三菱日联信托银行、Progmat与Digital Asset联手推进，利用Secured Finance平台实现全生命周期自动化券款对付。现金端采用代币化存款或由Progmat Coin发行的受监管稳定币，确保资产与资金在同一交易中同步交割，杜绝单边履约风险。
尽管区块链处理交易流程，但日本债券所有权仍保留在《账面转移法》管辖的链下登记簿中。当前试验不意图取代该体系，而是通过同步更新机制，在保障法律合规的前提下完成链上操作。这一设计为金融厅接受监管沙盒准入提供了关键支撑。
2026年7月起，《金融商品交易法》正式将加密货币与数字资产纳入金融资产范畴，脱离《支付服务法》管辖。这意味着数字资产与股票、债券同属一个法律框架，禁止内幕交易，信息披露义务显著提升，未经注册活动最高可判十年监禁。
稳定币被单独规制，要求完全由储备金支持。日本主要银行计划于2026年底至2027年初在Progmat平台推出共享的日元与美元计价稳定币，初期用于跨境企业结算。该平台亦是三菱日联回购试验中的现金端提供方，形成战略联动。
7月末至8月初，美日联手干预日元汇率，动用约365亿至390亿美元购入日元，将汇率从164附近拉回155-157区间。美联储通过扩大FIMA回购工具，允许日本以美债为抵押即时获取美元，避免抛售引发全球利率上升。这两项举措暴露了核心痛点：在套利平仓导致流动性枯竭时，持有巨额主权债务的机构无法在三日内完成变现，抵押品实质失效。
日内结算模式使银行可在数秒内将国债转化为可用现金或外汇储备，使原本低流动性的资产成为应对宏观冲击的资产负债表缓冲工具，从根本上改变风险应对策略。
该网络支持数据隐私保护，并可与其他金融市场系统对接，解决公共链因信息外泄担忧而难以落地的问题。此前已有美国银行与法国兴业银行成功在该网络上完成代币化美债的实时转移，表明日本正延续一条已被外部验证的技术路径。
存管信托与清算公司已在Canton执行首批生产级交易，计划10月扩大应用范围，覆盖美债、股票及ETF结算。富兰克林坦伯顿将其代币化平台Benji接入，Tradeweb促成链上国债交易，汇丰与Citadel亦完成系统连接，显示网络影响力持续增强。
由于结算需耗时数日，金融机构被迫维持大量无收益的现金缓冲以应对时间风险。若实现日内结算，这些沉没资本将被释放，用于更高效率的资金配置。这一潜在价值吸引贝莱德日本、三井住友银行、道富银行与SBI证券加入更广泛的国债代币化研究联盟。
当前阶段：概念验证试验，测试链上抵押品转移与券款对付回购；10月：研究小组发布架构性报告，总结法律与操作发现；2026年底至2027年初：大型银行发行共享稳定币；2027至2029年：全面商业部署，实现基于区块链的日本国债实时结算。
目前所有试验均在许可型联盟链上运行，仅限已知对手方之间使用，难以连接以太坊、Avalanche等公共网络上的全球资本池。行业内部争论焦点已从‘是否迁移’转向‘何时迁移’。这一决定将影响包括土地数字化证券在内的各类资产的跨境可访问性，谁主导互操作规则，谁就掌握外国资本流入的关键入口。
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