富达以太坊ETF拟推质押分红，布局再升级

核心提要：富达投资提交修订文件，拟为其现货以太坊ETF引入质押收益分配机制。该基金将通过三大节点运营商进行质押，并计划每季度向投资者发放现金分红。若获批，FETH将成为美国少数在原结构内实现质押的基金之一。

富达以太坊基金推进质押机制，开启分红新路径

富达投资于8月12日向美国证券交易委员会递交更新版注册文件，宣布其现货以太坊交易所交易基金——富达以太坊基金（FETH）将新增质押功能及季度现金分红安排，标志着产品架构进一步向机构化与收益型演进。

质押架构设计：多服务商协同与收益分配机制

截至申报日，该基金总资产规模达8.98亿美元。在市场稳定前提下，可将全部持有的以太坊投入质押池，且不设最低质押比例限制。为保障流动性，富达将保留部分以太坊以应对赎回请求、运营支出及其他即时资金需求。三家被指定的节点服务提供商分别为Blockdaemon、Figment和Galaxy。根据协议，基金将获得质押总收益的85%，其余15%由发起方、托管机构及节点运营商共同分配。

净收益首先用于覆盖管理费等运营成本，剩余部分将按季度转化为现金红利派发给持有人。值得注意的是，分红并非固定承诺，如现金流不足，基金有权出售部分资产以补充现金来源。富达表示，预计在招股说明书生效后尽快启动质押流程，但前期材料仍存在调整空间。

监管支持下的结构性突破：税务合规与收益分配双轨并行

2025年11月美国国税局发布安全港指引，明确符合条件的加密信托可在维持赠与信托税务身份的同时开展质押操作，并强制要求至少每季度向投资者分配净收益，为该模式提供了法律可行性基础。

市场定位与竞争格局演变：从功能短板到差异化布局

据Farside Investors统计，自2024年7月上线以来，FETH累计净流入金额约为21.3亿美元。8月12日盘前交易中，该基金上涨2.4%，表现优于多数同类上市产品。此前有分析师指出，缺乏质押能力使其在收益竞争力上落后于已提供类似功能的竞品。

灰度已于2025年10月成为首家实现现货以太坊基金质押的美国发行方。贝莱德则选择另辟路径，于2026年2月推出独立的iShares质押以太坊信托ETF（ETHB）。而Bitwise曾尝试在原有框架内加入质押功能，但于2025年9月终止相关申请。若富达提案最终获批，FETH将与灰度、21Shares一同跻身美国首批在现有基金结构中整合质押服务的代表者行列，形成区别于独立产品的独特优势。