比特币双信号显现：底部迹象与黄金属性回归

核心提要：比特币近期释放两大关键信号：链上数据显示长期持有者亏损加剧，或预示宏观底部临近；同时与黄金的90天相关性回升至+0.7，凸显其‘数字黄金’叙事再度活跃。市场正呈现避险与风险双重特征。

比特币本周显现双重市场转向征兆

链上监测揭示，比特币可能正处于周期性低点的初期阶段，其价格行为正逐步向黄金等传统避险资产靠拢，引发市场对新一轮结构性调整的重新评估。

长期持币者亏损深度逼近历史底部阈值

据区块链分析平台CryptoQuant最新报告，当前比特币价格为63,362美元，较2025年10月创下的126,080美元高点已回落近50%。过去一周下跌约2%，市场情绪趋于谨慎。

分析师MorenoDV指出，在历次重大周期底部，长期投资者普遍承受远超整体市场的未实现损失。这类群体通常具备较强持仓韧性，但在此阶段却面临更严峻的账面压力。

通过调整后净未实现盈亏（aNUPL）指标可观察到，长期持有者的该数值已转为负值，并低于全网平均，表明其亏损程度更深。这一现象在以往周期底部均曾出现，构成重要预警信号。

尽管当前跌幅已达50%，但尚未触及历史最低水平。此前周期中，该指标曾进入“低迷区间”，随后才真正触底。因此，机构提醒投资者不宜过早确认底部形成。

展望未来，市场仍存在进一步下行风险，长期持有者亏损或将进一步扩大。不过，机构参与度提升及投资者结构改善，可能使本轮底部波动幅度小于过往周期。

迷你词典： NUPL（净未实现盈亏）衡量持有者总体盈利与亏损差额。负值代表多数人处于亏损状态，正值则反之。

比特币与黄金关联性显著回暖，价值储存逻辑强化

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，比特币与黄金的90天相关性已从年初接近-0.9的负值区间回升至约+0.7，重返“数字黄金”叙事主导时期的水平。

这一变化反映出投资者正重新将比特币视为稀缺、非主权化的价值储存工具，类比于黄金在通胀、货币贬值及地缘冲突中的对冲功能。

尽管如此，比特币的市场表现仍具两面性：在风险偏好上升时，其走势与纳斯达克指数同步，体现科技股特质；而在避险需求升温时，则与黄金联动，表现出抗压能力。

值得注意的是，比特币波动率远高于黄金，且与黄金正相关并不必然意味着价格上涨。两者可能因外部宏观力量共同走强或走弱，其联动性更多反映市场信心而非单一方向预期。

具体来看，比特币90天黄金相关性由-0.9升至+0.7，兼具避险与风险资产属性，而黄金作为基准避险品，波动性显著更低，为对比提供参考。