微软云增长超预期，机构持仓分化凸显投资机遇

核心提要：微软第二季度财报超预期，Azure增长前景受看好。尽管部分机构减持，但挪威银行、Nuveen等大额增持，显示长期信心。分析师目标价区间扩大，微软在‘七巨头’中表现重燃市场兴趣。

Azure扩张动能与财务韧性支撑长期看涨逻辑

微软最新财报展现强劲基本面，每股收益达4.74美元，超出市场预期0.50美元；营收为900.1亿美元，高于分析师预测的876.2亿美元。核心业务实现17.7%同比增长，净利润率达40.31%，股东权益回报率攀升至31.98%。管理层宣布每股派息0.91美元，将于9月10日发放，年化股息收益率约为0.7%。

云服务潜力释放，估值锚点向未来增长迁移

Mizuho分析师乔丹·克莱因将微软列为2025年底前首选软件投资标的，其核心依据在于Azure在基础设施持续投入后有望实现超50%的增长。他指出，随着FY27指引明朗化及管理层对正向自由现金流的承诺，企业价值支撑力增强。此外，微软与OpenAI的战略协同被视作关键变量——无论技术外延还是内部自研突破，均可能带来超额回报。

机构动向呈现两极分化，长期配置意愿仍存

当前分析师目标价分布广泛：从Argus的510美元到Bernstein的660美元不等，综合共识为559.16美元。机构层面，Hilltop Holdings第一季度减持66.4%仓位至42,330股，市值约1570万美元；与此同时，挪威银行建立超500亿美元新头寸，Nuveen新增近187亿美元持仓，瑞银资产管理则将持股扩大500%。目前机构持股比例已达流通股的71.13%。

高管层面，贾德森·阿尔托夫于8月5日以487.89美元/股价格出售1万股，套现近488万美元，个人持股减少9.05%。尽管如此，高估值软件股如CrowdStrike、Cloudflare和Datadog未现明显抛压，反衬出微软相对估值吸引力上升。Bernstein研究认为，即便人工智能需求放缓，现有数据中心资产仍具备持续运营价值，为长期增长提供缓冲。