灰度撤回三只山寨币ETF申请，监管路径变革成关键因素

核心提要：灰度投资于8月7日撤回Cardano、Hedera和Polkadot三只山寨币ETF的S-1注册申请，引发市场关注。尽管未说明具体原因，但监管新规允许通用上市标准绕过单独规则变更，或为决策主因。目前相关产品仍可重新提交。

灰度终止三只加密资产ETF注册流程，释放战略调整信号

2025年8月7日，灰度投资公司正式撤回其针对Cardano、Hedera与Polkadot三款数字资产的交易所交易基金注册声明，标志着该系列产品的上市推进暂时中止。此次操作通过三份Form RW文件完成，均明确指出相关注册从未生效，且未涉及任何证券发行或销售行为。

注册撤回时间窗口紧凑，文件提交具高度同步性

根据美国证券交易委员会（SEC）公开记录，三份撤回文件在美东时间下午4:33:37至4:36:47之间连续被接收，间隔精确为190秒。这些文件并非来自监管机构的否决，而是灰度主动发起的撤回请求。公司声明已无意愿继续推进上述三项基金的股份发行计划，并确认所有注册状态均未激活。

交易所层面早期退出与注册撤回并行发生

此前，纽约证券交易所阿瑞卡（NYSE Arca）已于2025年9月29日撤销对灰度Cardano信托的拟议规则变更提案；纳斯达克则在同年11月3日分别取消了灰度Polkadot与Hedera信托的类似申请。这些交易所动作早于注册撤回，且彼此独立。其中，Hedera的审查自2025年3月起进入SEC流程，而Cardano及Polkadot的相关评估曾在过往报道中被提及。

监管框架重构重塑加密产品上市路径

在原始交易所提案提交后，监管环境出现重大变化。2025年9月，美国证监会批准通用上市标准，允许符合资质的商品型信托份额（包括数字资产产品）无需为每只基金单独申请第19(b)条规则变更即可实现上市。这一调整使交易所路径得以加速，但并未替代证券法下的注册要求。因此，即便交易所支持存在，发起人仍需有效注册声明方可发售股份，此点在本次撤回中尤为关键。

未来重启可能性依然存在，多项目仍在推进中

依据规则477(b)，若在注册声明生效前撤回整体申请，且SEC未在15个日历日内提出异议，则视为自动批准。因此，除非监管机构在此期间介入，否则此次撤回将立即生效。此举并不等同于拒绝，亦不禁止灰度在未来重新提交相同或类似申请。当前，SEC审查清单显示，Bittensor、Aave、BNB、NEAR及Zcash的注册仍处于不同阶段，其中Zcash注册已于7月31日完成第三次修订。

此外，灰度其他山寨币产品进展顺利：其Avalanche质押型ETF注册已于3月11日生效，Hyperliquid质押型ETF注册也于6月2日获得批准。这表明本次撤回并非全面战略退缩，而是特定项目的阶段性调整。至于为何同时终止三项注册，灰度未提供商业、市场需求或监管压力等方面的解释，外界猜测尚无定论。