英伟达估值创十年新低，机构重申买入目标350美元

核心提要：美国银行最新报告指出，英伟达远期市盈率降至16倍，为十年最低水平，尽管营收预期持续走高，毛利率保持稳定，且其700亿美元生态投资布局清晰。机构维持‘买入’评级，目标价350美元。

英伟达估值逼近十年低位，机构称仍具显著安全边际

美国银行最新分析显示，英伟达当前以2027年预估每股收益的16倍进行交易，创下近十年来最低远期市盈率，凸显其估值吸引力。尽管股价已接近12个月高点，该行认为其相对于历史估值模式仍处偏低区间。

未来三年营收展望超出市场普遍预期

美国银行预计英伟达第二财季营收将达940亿至950亿美元，显著高于公司自身910亿美元的指引。第三季度营收预测则在1070亿至1080亿美元之间，超越市场平均预期的1040亿美元左右。这一增长动力源自下一代Vera Rubin芯片的逐步交付，标志着长期技术迭代周期的开启。当前B200 GPU租赁费率已达每小时5.66美元，逼近历史高位，反映市场需求强劲。机构预测，到本十年末，英伟达将在AI加速器市场占据65%至70%的主导份额。

内存成本压力被有效控制，利润率前景稳健

尽管DRAM成本占比已升至总生产成本的40%至50%，远高于过往15%至20%的水平，美国银行认为该影响已被充分消化。凭借强大的定价权及与SK海力士等关键供应商的战略合作，英伟达有能力缓冲原材料波动。具体来看，相较于Blackwell Ultra平台，Vera Rubin NVL架构带来的内存成本上升仅造成约60个基点的利润率压力。该行预计未来毛利率将稳定在73%至74%之间，较当前约75%略有回调但整体可控。

生态投资规模超700亿美元，财务基础持续稳固

报告显示，英伟达已向生态系统伙伴承诺约700亿美元的直接股权投资，其中OpenAI获注资300亿美元，Anthropic潜在获得额度或达100亿美元。结合2026年和2027年预计自由现金流高达4690亿美元，机构判断其资本结构依然健康，具备持续投入能力。此前5月20日发布的首季财报中，英伟达营收达816.1亿美元，同比增长85.2%，每股收益1.87美元，超出预期。管理层同时宣布800亿美元股票回购计划，并将季度股息上调至每股0.25美元。