以太坊与Solana减发提案引争议：需求成价格核心变量

核心提要：Galaxy Research分析以太坊与Solana近期提出的代币发行调整方案，指出尽管供应变化受关注，但市场真实定价仍由需求主导。两大公链分别推进渐进式燃烧与动态销毁机制，进展各异，争议与支持并存。

以太坊与Solana代币减发路径对比：供需博弈下的战略抉择

Galaxy Research向客户披露其对以太坊与Solana各自提出降低新代币发行速率计划的评估意见。研究强调，尽管供应端变动引发市场热议，但资产价值的根本驱动力仍在于需求层面的演变。

以太坊减发机制如何实现渐进式燃烧？

在一份致客户的报告中，Galaxy研究副总裁Lucas Tcheyan指出，未来代币价格走势将高度依赖实际需求表现。这一判断基于当前以太坊与Solana生态内开发者推动的减发构想。以太坊提出的EIP-8361方案引入“分阶段发行销毁”逻辑：当全网50%的ETH被质押后，验证者奖励将逐步归零。目前质押率约为总供应量三分之一，据此推算，共识层收益率将由现行约2.6%下降至1.2%。该提案由以太坊基金会成员Justin Drake等六人联合提交，拟于18个月内分步实施，给予质押节点近两年的适应窗口。目前尚未进入投票阶段，正被纳入今年秋季升级版本（即Glamsterdam后续的Hegotá）的讨论范畴。最终决定预计在11月前敲定，若通过，落地时间或延至2027年底。值得注意的是，该提案已遭遇显著阻力——Aave创始人Stani Kulechov及Sharplink公司公开反对；后者首席执行官Joseph Chalom警告称，扣除硬件与电力成本后，验证者可能面临净亏损。一项针对验证者的调查显示，高达99.77%的参与者持反对态度。在8月6日的核心开发者电话会议中，提案提出方甚至考虑主动撤回。

Solana双轨制减发提案进展如何？

Solana则借助其新链上治理系统推进两项独立提案。第一项为SIMD-0550（SGP-0002），由Helius工程师Lostin与0xIchigo共同起草，目标是将年度去通胀率翻倍至30%，从而提前至2029年实现1.5%的终端通胀水平，并从未来发行中移除约1890万枚SOL。在假设68%质押参与率下，初始质押年化收益约为5.84%，一年后降至4.34%，两年后为3%，三年后进一步下滑至2.25%。第二项提案为SIMD-0553（SGP-0003），由Temporal团队cavemanloverboy提出，主张以资源消耗为基础的动态交易费机制，费用随计算复杂度浮动并直接销毁。此举有望使每日SOL销毁量从约650枚跃升至7500至9000枚之间。按当前市场价格估算，每日销毁金额将由约4.7万美元增至最高65万美元。然而，即便达到上限，仍不足以覆盖每日约6万枚的新增通胀量。相较以太坊，此轮改革争议较小，部分归因于相关理念已在社区流传逾一年。两项提案均已突破15%活跃质押投票门槛，进入正式讨论阶段，须获三分之二多数支持方可生效。讨论期将于2026年8月22日截止。此外，专注于将SOL作为主要储备资产的DeFi Development Corp.（纳斯达克代码：DFDV）已于8月4日宣布支持这两项提案，并承诺投出赞成票。